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PDF-CASE2020068

康美药业浮沉记1

案例正文

摘要：作为A股史上规模最大的财务造假舞弊案，造假金额高达数百亿元，康

美药业财务造假犹如重磅炸弹，震惊证券市场。在造假案曝出之前，康美药业是

A股市场的一匹大白马。在过去的二十多年里，康美药业一路高歌猛进，业绩与

市场表现惊人。期间关于康美药业财务造假的质疑声一直未曾停歇，2018年底，

终于东窗事发。2018年12月29日被证监会立案调查；2019年4月30日抛出“会

计差错更正公告”；2019年8月16日，证监会查明事实，认定“康美药业有预谋、

有组织，长期、系统实施财务造假行为，恶意欺骗投资者，影响极为恶劣，后果

特别严重”；2020年5月14日，证监会对康美药业和相关责任人作出行政处罚

及市场禁入决定，一切尘埃落定。

关键词：康美药业；财务造假；财务差错；行政处罚；市场禁入

0引言

康美药业曾是A股市场医药股中的一匹大白马，2015年作为首只市值突破

千亿的医药股，备受市场关注和青睐，并在2018年5月29日，创下1390亿元

的历史最高市值。而如今康美药业的市值只有132亿，跌幅超过90%，从巅峰坠

落到低谷，仅耗时两年。而这一切，源于金额高达数百亿的A股史上规模最大

1.本案例由杭州师范大学经济与管理学院的周建芳撰写，作者拥有著作权中的署名权、修改权、改编权。

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4.本案例只供课堂讨论之用，并无意暗示或说明某种行为是否有效。

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的财务造假舞弊。

1高歌猛进的发展历程2

1997年：公司成立及上市

1997年，28岁的马兴田和他的妻子从经营药店赚到“第一桶金”，在广东省

普宁市创立康美药业。1998年，马兴田创业第二年，康美就通过了国家GMP认

证，并逐步成功研制出了利乐、诺莎等国家级新药，迅速在医药市场站稳了脚跟，

每年的营业额都超过了千万。凭借这几款新药，康美药业用了不到4年的时间成

长为医药界新星，并于2001年以化药企业身份成功登陆上海证券交易所。

2002年：涉足中药饮片

公司借由资本市场融资优势及公司所在地粤东的中药材优势，在中药饮片市

道低迷，政策因素尚不明朗的情况下，开始涉足中药饮片生产领域，陆续斥巨资

建成了一个当时国内规模最大的实现中药饮片产业化、规模化生产的大型现代中

药饮片产业化示范基地。公司借2003年非典爆发的历史机遇快速发展，在2005

年公司中药饮片业务已位列全国之首，在短短三年之间，从一名“涉足者”摇身一

变成了国内中药饮片行业的“领跑者”。2006年公司开始筹建中药物流港，并利

用普宁中药材市场的地理优势，开始进行中药材贸易业务。

2007年：全产业链布局

在2002年涉足中药饮片、2006年进入中药材贸易业务后，借由对行业的深

入了解，公司于2007年开始向中医药全产业链布局，上游掌握资源型中药材的

种植，中游拓展中药材贸易，生产加工中药饮片、中成药、滋补品、药食同源的

健康食品，下游涉足终端销售及中医医疗服务。公司大力推进并购步伐，继续拓

展中药饮片产能，收购亳州、普宁、安国和玉林等地的中药材市场，并建设了覆

盖北京、上海、吉林、甘肃、四川、云南、广东、福建等地共计30多个仓储物

流中心，与国药一致、海王星辰签署中医药战略合作协议进入连锁药店，又推出

康美中国中药材价格指数并制定中药饮片等级分类，逐渐奠定公司行业绝对龙头

地位。

2012年：立足中药全产业链，尝试新模式

2参考文献：《康美药业（600518）：洗尽铅尘，淡却浮华；时过境迁，再恋康美》，东兴证券，2016-08-29

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