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基于因子分析法的水泥行业上市公司长期财务绩效研究
摘要：我国水泥产业在经过数十年的蓬勃发展后，已经转入夕阳产业之列。在我国经济进入新常态的大背景下，水泥行业该如何解决同业竞争、发展制约、产能过剩等问题，则亟须寻找出路。文章通过SPSS软件，选取了业内具有代表性的水泥龙头企业天山股份2002-2021年共20年间的10个主要指标，通过因子分析法对评价指标进行筛选和分类，得出3个综合指标，分析了天山股份在20年间的偿债能力、营运能力和盈利能力的表现，并根据分析结论提出了改善财务绩效的对策，为水泥行业的可持续发展提供新思路。
关键词：因子分析；水泥行业；财务绩效；天山股份
一、引言
制造业是国民经济的主体，是立国之本、兴国之器、强国之基。我国是水泥生产与消费大国，随着经济建设的不断发展，水泥行业也经历了高速发展，但产能过剩、供需矛盾、同业竞争等问题则日益突出。为促进我国水泥产业产能优化、提高国际竞争力，国务院出台了一系列政策，引导、推动企业并购重组，以期去产能、调整存量与产业结构市场化。
然而，去产能会引起银行不良资产上升。在产能过剩行业中，低效、高负债的企业占用了大量的信贷资源，一旦资金链断裂就会形成银行不良资产，挤占银行的盈利空间，减少放贷量形成恶性循环，导致系统性风险上升。作为高负债率的产业，截至2020年末，水泥行业平均资产负债率为50.5%；2021年全年，水泥行业主要生产、经济效益指标有所下降，利润总额同比下降10%。因此，在国家推进水泥行业兼并重组、去产能的背景下，对水泥行业上市公司进行合理有效的财务绩效评价，以发现其生产经营过程中的问题就显得尤为重要。
二、理论基础与文献综述
Panwala（2009）认为企业可以通过有效利用资源来实现其股东或所有者财富的最大化的盈利目标，它可以通过财务绩效分析来获得。而通过报告的财务报表衡量公司的财务健康状况，可以对公司的状况进行定性分析，并说明公司如何在生产中利用其资本，这有助于投资者和每个利益相关者了解公司财务业绩问题，以调整自己的投资期望和目标。
根据公司财务报表的各项财务指标，我们可以选取一些指标来进行科学合理的分析，例如进行财务比率分析。Al-jafari等（2015）利用七个比率的普通最小二乘（OLS）模型调查了阿曼工业企业盈利能力的决定因素，得出了盈利能力比率与其他计算的非盈利能力比率之间的关系的结论；田文静（2021）使用财务比率分析法，选取流动比率等14个比率指标对格力电器进行分析，评价其财务绩效；黄芬（2020）则认为财务比率分析法的比率分析比较标准一般遵循国际惯例，难以统一标准，而国内外经营环境的差异性决定了其方法存在一定局限性，比率分析的模式可能不是一刀切的。
也有学者使用主成分分析（PCA）法从所有比率中找出哪些比率能提供最可靠的绩效分析且数据损失最少。高岩芳等（2016）采用PCA法对我国电信企业进行财务绩效分析，得出我国三大运营商公共因子得分及总得分排名情况。郭思玥（2022）也采用了PCA法对我国38家农业上市公司的财务绩效进行评价，得出各公司的综合能力得分及排名情况。
回顾过往的文献，使用的不同比率有些是相关的，因为它们都来自相同的财务报表。但由于行业的差异，经营环境的差异，甚至是国家的、政体的差异，该比率分析的模式可能不是一刀切的。综合前人的研究，本文将采用主成分分析（PCA）法对天山股份的长期财务绩效进行评价研究，PCA法包含于因子分析法，两种方法都在长期财务绩效的分析中极具代表性。相较于比率分析法而言，PCA法则允许使用多于18个比率，减少主观性影响，并能应用于进一步的分析，包括对绩效的回归分析；而对比因子分析来看，通过应用PCA创造新的自变量，允许用更少的变量进行有效的进一步分析，有效避免了到底该如何选取才能表达企业的综合财务绩效的难题。
三、天山股份长期财务绩效指标的因子分析
（一）数据来源及选取
本文以长期财务绩效为目标，研究样本选取2002-2021年的数据，共计10个截止日期，选取的相關数据均来自东方财富网、同花顺、公司官网等。
（二）选取评价财务的指标
为全面反映公司综合财务绩效，根据前文研究，本文选取了10个有代表性的指标对公司的财务绩效进行分析。具体有：流动比率（X1）、速动比率（X2）、资产负债率（X3）、净资产收益率（X4）、总资产利润率（X5）、销售净利率（X6）、总资产周转率（X7）、存货周转率（X8）、总资产增长率（X9）、净利润增长率（X10）。
（三）因子分析
使用因子分析法的目的是把复杂的原始样本简单化再进行研究，而PCA法本质则是通过这一统计工具，通过一步步降维，减少数据分析中的使用变量，令原始数据的损失最小。下面按照该方法进行具体分析。
1.模型适度性检验
为检验根据上述选取指标所搜集到的相关数据是否适
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