农林牧渔行业2024年度投资策略：养殖周期静待反转，转基因推动市场扩容.pdfVIP

证券研究报告

行2023年12月30日

业

报投资建议：强于大市（维持）

告

│农林牧渔行业2024年度投资策略上次建议：强于大市

行

业相对大盘走势

投养殖周期静待反转，转基因推动市场扩容农林牧渔沪深300

资10%

策➢23年回顾:板块业绩分化，机构持仓维持低配

略-3%

年初至12月8日农林牧渔板块跌幅12.76%，跑输沪深300指数（下跌

12.20%），在申万一级行业中排名第19，当前板块估值分位数在申万行业中-17%

排名靠前。农林牧渔业绩增速高于沪深300的个位数增长，但盈利能力明

显下滑。农林牧渔主动基金重仓比例维持下降趋势，子行业中养殖业配置-30%

比例和市值比例最高。2022/122023/42023/82023/12

➢生猪养殖:产能去化有望加速，静待周期反转

作者

我们认为，24年生猪供需紧平衡,24H1出栏明显高于24H2，猪价呈前低后

分析师：陈安宇

高。9月中大猪存栏同比6.3%，新生仔猪4-9月同比增长5.9%，叠加冻品

执业证书编号：S0590523080004

库存同期高位，24年春节前供应较大，猪价旺季反弹或有限。23Q3上市企

邮箱：chenay@

业资产负债率新高，经营压力明显。低猪价持续+行业现金流趋紧+冬季猪

病反复，产能加速去化有望持续。

联系人：涂雅晴

➢种业种植：转基因落地在即，集中度有望提升

邮箱：tuyq@

23/24年种植季玉米饲用需求提升，工业需求维持稳定，需求量小幅提升，

在转基因种子有望逐步落地推广的背景下，供给产量有望提升，整体维持

供需平衡，价格有望维持震荡。转基因种子品种在23年12月份通过审批，

24年有望落地，转基因种子价格、单产效率高于普通杂交品种，参考海外

种业市场，转基因落地，市场集中度有望迅速提升，国内种业市场有望快

速扩容。

➢宠物行业：行业持续扩容，国产替代逐步兑现

人口老龄化，家庭规模小型化，单身人口增加进一步推动养宠需求，国内

市场国产替代逻辑逐步显现，海外代工市场海外订单恢复带动公司业绩改

善。由于国内多数宠物公司多以海外代