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基于宏观因子风险预算的股债资产配置策略

内容目录

一、大类资产行情回顾4

二、策略近期表现及最新配置建议4

（一）风险预算模型4

（二）自适应模型方法一5

（三）自适应模型方法二6

三、策略原理简介7

（一）以宏观因子为框架的大类资产配置7

（二）宏观因子构造方法8

（三）宏观因子经济学含义9

（四）风险预算模型10

风险提示11

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基于宏观因子风险预算的股债资产配置策略

图表目录

图表1：国内大类资产2023年12月表现4

图表2：国内大类资产2023年12月表现图4

图表3：风险预算模型2022年以来净值表现5

图表4：风险预算模型配置比例5

图表5：自适应模型方法一2022年以来净值表现6

图表6：自适应模型方法一配置比例6

图表7：自适应模型方法二2022年以来净值表现7

图表8：自适应模型方法二配置比例7

图表9：宏观因子体系8

图表10：第一主成分：利率因子9

图表11：第二主成分：经济增长因子9

图表12：第三主成分：信用因子9

图表13：第四主成分：期限利差因子9

图表14：第五主成分：规模风格因子10

图表15：主成分解释度10

敬请参阅最后一页特别声明3

基于宏观因子风险预算的股债资产配置策略

一、大类资产行情回顾

2023年12月大类资产中，权益市场先下后上，债市收益率有所下行，大宗商品中原油延续大幅下跌态势。权益市场

先下后上，全月依旧下跌，上证综指2023年12月下跌1.81%，沪深300下跌1.86%，创业板指下跌1.62%，全年看上

证综指下跌3.70%，沪深300下跌11.38%，创业板指下跌19.41%；债券市场上，债券收益率明显下行，10年期国开

债活跃券12月收益率下行9bps，12月29日收2.71%；大宗商品中黄金价格上涨1.30%，全年累计上涨17.26%，原油

价格大幅下跌7.70%，南华综合指数整体下跌1.12%。

图表1：国内大类资产2023年12月表现

资产代码大类资产2023年12月2023年

000001.SH上证综指-1.81%-3.70%

000016.SH上证50-1.68%-11.73%

000300.SH沪深300-1.86%-11.38%

000905.SH中证500-2.09%-7.42%

399006.SZ创业板指-1.62%-19.41%

CBA00101.CS中债新综合财富1.01%4.77%

CBA02701.CS中债信用债财富0.59%