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D证券公司股票期权业务风险管理优化研究

摘要

2015年2月9日，上交所在我国正式推出上证50ETF期权（标的为华夏上证

50ETF），成为我国资本市场上第一个场内期权产品。随着50ETF期权的稳步发展，

五年来市场又进一步推出了沪深交易所的两支沪深300ETF期权、中金所上市交易

沪深300股指期权及期货交易所的商品期权，进一步丰富了我国资本市场中衍生

品的交易品种。随着交易品种的逐步增多，券商的不断推广，越来越多的投资者

了解到期权，并且参与到期权的交易中，但是其中很多投资者缺少对期权风险的

深刻认识，单纯地看到了期权的高杠杆带来的高收益，而忽略了高收益往往伴随

着高风险。这不但对投资者自己日后的投资行为埋下了隐患，也对券商员工在期

权风险管理上提出了很大的挑战，因此必须对期权进行相关的风险管理研究,降低

其使用风险。

50ETF期权上市之前，对期权风险的研究都是基于国外市场，部分研究中也包

含了对国内市场的展望，对风险的研究大多基于理论性的，期权风险类型基本可

以归为市场风险、信用风险、流动性风险及操作风险这几类。由于缺少真实市场，

没有办法获得投资者真实的操作情况，已有的研究成果运用到现在市场中就会产

生一定的局限性，这就迫使我们要针对现在的真实市场情况进行进一步的研究，

从而更有针对性地对股票期权业务的风险管理进行进一步优化。

本文首先介绍了现有期权风险管理理论。而后介绍D证券公司基本情况，并

从股票期权业务上市五年来D证券公司投资者开发到投资者交易这一系列行为中，

归纳总结出股票期权业务真实市场中可能发生的风险，分析成因，再有针对性地

对各项风险进行管理优化设计。最后列举出优化方案实施的保障措施，以确保方

案设计的有效性。

本文通过研究，为证券公司期权业务的风险管理工作提出优化意见及具体工

作办法，为券商从源头降低交易风险、保障这项业务能够平稳发展提供方法支持。

I

关键词：

证券公司,股票期权,风险管理

II

Abstract

ResearchonOptimizationofRiskManagementofStockOptioninD

SecuritiesCompany

ShanghaiStockExchangelaunched50ETFoptionofficiallyonFebruary9,

2015,whichisthefirstoptionproductinChinascapitalmarket.Theobjectisnamed

afterHuaxiaShanghaiStockExchange50ETF.Asitdevelopedsteadilyinlastfive

years,twooptionsofCSI300ETFinShanghaiandShenzhenStockExchange,CSI

300stockindexoptionslistedinChinaGoldExchangeandcommodityoptionsin

futuresexchangewerelaunched,whichhaveenrichedthevarietiesofderivativesin

Chinascapitalmarket.Withtheincreaseoftradingvarietiesandthepromotionof

securitiescompanies,moreandmoreinvestorsknowaboutoptionsandparticipatein

optionsbusiness.Butmanyofthemonlyseethehighprofitsbroughtbyhighleverage,

ignoringthehighriskalongwithhighreturn.Itisnotonlya