电力设备行业出海系列报告(一)：变压器，海外变压器市场景气向上，中国企业出海有望加速.docxVIP

正文目录

TOC\o1-2\h\z\u变压器是电力系统重要设备，全球市场规模超370亿美元 5

发电+用电+电网侧多轮驱动，全球变压器市场持续高景气 8

发电侧：新能源装机并网带动变压器需求高增 8

用电侧：工业制造、新能源汽车、数据中心驱动用电需求提升 10

电网侧：发达国家老旧电网替换升级催生替换需求 12

海外变压器短缺问题加剧，国产厂商迎历史性出海机遇 15

海外厂商经历多轮周期，扩产决策相对谨慎 15

海外取向硅钢供应紧缺，欧美劳动力不足提升人工成本 17

海外变压器短缺问题加剧，交期延长、价格上涨 19

我国变压器厂商迎历史性机遇，加速出海驱动量利齐升 20

投资标的梳理 24

风险提示 25

图表目录

图1：变压器结构示意图 5

图2：油浸式配电变压器实体图 5

图3：变压器产业链示意图 5

图4：电网系统内变压器（Transformer）的应用 6

图5：2021年全球变压器市场分区域份额（单位：%） 7

图6：2021年全球变压器市场分区域规模（单位：亿美元） 7

图7：全球各类型可再生能源新增装机情况及预测（单位：GW） 8

图8：全球各类型可再生能源发电量在电力结构中占比情况及预测（单位：%） 8

图9：风电与火电经升压接入电网的对比 9

图10：主要国家电网、光伏、风电及充电桩的典型建设周期（单位：年） 10

图11：全球部分地区各类型可再生能源项目排队情况（单位：GW） 10

图12：2021-2050年发达国家/新兴经济体用电趋势（单位：TWh） 11

图13：1992-2021年全球发达国家/新兴经济体不同领域用电量及电气化率（单位：TWh、%） 11

图14：2019-2026年全球数据中心、人工智能和加密货币行业的用电总需求（单位：TWh） 12

图15：2022和2026年主要国家数据中心用电需求及结构占比（单位：TWh、%） 12

图16：基础情形下2022和2026年全球数据中心、人工智能和加密货币行业的电力需求拆分（单位：TWh） 12

图17：高压设备、光伏、风电和充电桩的典型设计寿命（单位：年） 13

图18：不同国家及地区电网运营时间结构（单位：%。，Tx即主网，Dx即配网） 13

图19：1948-2006年美国大型电力变压器年度安装情况（单位：个） 14

图20：全球变压器头部厂商 15

图21：2021年变压器按重量和价值量拆分（单位：%） 17

图22：全球取向硅钢产能分布（单位：%） 18

图23：2020-2024年取向硅钢及铜材价格指数变化及预测 18

图24：2023年特变电工变压器产品价值量拆分（单位：%） 19

图25：美国变压器价值量拆分（单位：%） 19

图26：2022Q1-2023Q3美国变压器平均交付时间（单位：周） 19

图27：2023Q3不同类型电力变压器交付时间（单位：周） 19

图28：2020-2023年变压器价格指数变化 20

图29：2016-2023年我国变压器出口规模及同比增速（单位：亿元、%） 20

图30：2016-2023年我国变压器分大洲出口规模（单位：亿元） 21

图31：2016-2023年我国变压器分大洲出口增速（单位：%） 21

图32：2016-2023年我国变压器分品种出口规模及同比增速（单位：亿元、%） 21

图33：2020年全球变压器出口占比（单位：%） 22

图34：2019-2022年金盘科技国内及海外业务毛利率（单位：%） 23

图35：2019-2023年金盘科技海外营收占比及变压器毛利率变动情况（单位：%） 23

表1：干式变压器和油浸式变压器对比 7

表2：中国变压器企业毛利率水平（单位：%） 16

表3：海外变压器厂商扩产情况 16

表4：江苏华辰铜和取向硅钢的价格变动对公司主营业务毛利影响情况（单位：%） 17

表5：中国变压器企业海外营业收入占比（单位：%，注：海外营业收入含海外非变压器产品的收入） 22

表6：重点公司盈利预测与估值（单位：亿元、元/股、倍） 24

变压器是电力系统重要设备，全球市场规模超370亿美元

变压器是利用电磁感应的原理来改变交流电压的装置，主要构件是初级线圈、次级线圈和铁心。变压器有两组线圈。初级线圈和次级线圈。当初级线圈通上交流电时，变压器铁芯产生交变磁场，次级线圈就产生感应电动势。变压器的线圈的匝数比等于电压比。只

要适当改变绕组的匝数，就可以改变原副边电动势之比以达到改