电气设备行业光伏花语第24期，硅料环节关心问题的探讨.docxVIP

目录

硅料价格持续调整，突破现金成本 4

产能过剩硅片去库，短期价格超跌 5

检修提前投产延期，价格有望止跌 7

风险提示 9

图表目录

图1：硅料价格自2024年3月起开始调整（万元/吨） 4

图2：最新N、P型硅料均价分别为4.30、3.73万元/吨 4

图3：2023年底国内硅料产能达211万吨 5

图4：2024年4月国内硅料产量达19.18万吨，同比+73.6% 5

图5：2024年1-3月硅片行业库存有所累积（产量，万吨） 7

图6：硅片行业3月底起开工率有所降低 7

图7：硅料企业边际现金成本在4.7-5.7万元/吨（含税价） 8

表1：头部企业最新价格下预计已经开始亏损现金成本 4

表2：2024年全年硅料需求预计在190万吨左右 5

表3：2024年硅耗有望降低至2.07g/W左右 5

表4：2024年投放概率较大的硅料产能在80万吨+ 7

表5：今年投产截止具有一定不确定性的硅料产能在45万吨+ 8

请阅读最后评级说明和重要声明 3/11

硅料价格持续调整，突破现金成本

2024年3月起，硅料价格开始调整。根据硅业分会，本周最新N型硅料均价为4.30万元/吨，P型为3.73万元/吨，N型颗粒硅为3.75万元/吨，行业实际成交价格或更低。在目前价格下，已经突破所有在产企业现金成本，行业盈利压力较大。

图1：硅料价格自2024年3月起开始调整（万元/吨） 图2：最新N、P型硅料均价分别为4.30、3.73万元/吨

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Mar-23Apr-23May-23Jun-23Jul-23Aug-23Sep-23Oct-23Nov-23Dec-23Jan-24Feb-24Mar-24Apr-242

Mar-23

Apr-23

May-23

Jun-23

Jul-23

Aug-23

Sep-23

Oct-23

Nov-23

Dec-23

Jan-24

Feb-24

Mar-24

Apr-24

单晶复投料 单晶致密料 单晶菜花料

多晶致密料 多晶菜花料

资料来源：硅业分会，长江证券研究所

表1：头部企业最新价格下预计已经开始亏损现金成本

资料来源：硅业分会，长江证券研究所

项目

N型料

P型料

硅料价格（含税，万元/吨）

4.30

3.73

硅料价格（除税，万元/吨） 3.81

3.30

工业硅价格（含税，万元/吨） 1.38

1.38

硅耗（kg/kg-Si） 1.05

1.05

硅粉成本（万元/吨） 1.28

1.28

电价（元/KWh） 0.40

0.40

电耗（kWh/kg-Si） 58

55

电费成本（万元/吨） 2.32

2.20

其他成本（万元/吨） 0.38

0.38

产线投资额（亿元/万吨） 7.00

7.00

折旧（万元/吨） 0.70

0.70

现金成本（万元/吨） 3.98

3.86

生产成本（万元/吨） 4.68

4.56

毛利率 -23%

-38%

完全成本（万元/吨） 4.98

4.86

单吨净利（万元/吨）

-1.00

-1.33

单吨净利-相较现金成本（万元/吨）

-0.15

-0.48

资料来源：硅业分会，

产能过剩硅片去库，短期价格超跌

我们认为造成目前硅料价格局面主要原因在于：1）硅料产能过剩，2）硅片环节去库，采购意愿降低。

产能方面，2023年迎来了硅料产能投放大年，国内新增硅料产能96万吨，2023年底产能已经达到211.2万吨。2024Q1，协鑫科技呼和浩特产能持续释放，丽豪项目开始爬坡，亦贡献产能增量。2024年1-4月国内硅料产量分别为17.13、17.52、18.62、

19.18万吨，供给较为充足。

图3：2023年底国内硅料产能达211万吨 图4：2024年4月国内硅料产量达19.18万吨，同比+73.6%

350

300

250

200

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100

50

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国内硅料产能统计（万吨） 25

317266

317

266

287

211

226

15

10

5

0

2023 2024Q1 2024Q2E 2024Q3E 2024Q4E

2022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-03国内多晶硅产量（万吨） 环比 同比

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2023