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投资聚焦
OLED面板供需迎来反转,行业盈利拐点有望到来。受益OLED面板降价,2023年手机厂商导入AMOLED速度加快,而随着AMOLED价格跌至谷底,面板供需迎来反转。供需反转下,面板价格于2023年底迎来回暖,同时需求端持续景气,OLED面板行业或迎来盈利拐点。
核心逻辑
OLED面板渗透率快速提升,价格逐步回暖。根据Omodia,2023年全球OLED智能手机渗透率为51?,出货量为5.95亿部;预计2024年全球OLED智能手机渗透率为55?,出货量为6.61亿部;预计2028年全球OLED智能手机渗透率有望达到60?,出货量有望达到7.5亿部。根据群智咨询,2024年2月柔性OLED价格为20美元,预计3月价格为21美元,柔性OLED价格持续上涨。手机终端品牌对柔性OLED面板的备货需求积极性不减,同时面板厂商部分项目产品交付面临挑战,个别柔性面板价格有望进一步上涨。
不同于市场的观点
市场认为LTPOOLED产能供需偏紧、LTPSOLED供需偏松。我们认为LTPS及LTPO供需或持续偏紧,主要原因:(1)LTPS及LTPOOLED手机价格带有望逐步下沉,且折叠屏、中尺寸OLED产品快速渗透下,需求端持续提升。(2)LTPS产线改造成LTPO产线对LTPS及LTPO产能均有消耗,总产能供给或变少。
投资看点
国产柔性OLED行业在供需两端均有改善,面板价格有望回暖,行业拐点有望到来。OLED面板供给转向国内,国产OLED产线稼动率逐步提升,行业拐点有望来临。建议关注国产OLED面板厂商:维信诺、京东方A、TCL科技、和辉光电。
正文目录
TOC\o1-2\h\z\uAMOLED中小尺寸领域优势显著 5
AMOLED是主流显示平板技术之一 5
柔性取代刚性、LTPO渗透趋势明显 7
上游设备材料长期受限于美日韩 9
需求:技术渗透推动需求提升 12
智能手机:换机周期折叠机AI是主要驱动力 13
平板/笔电:苹果入局有望加速OLED渗透 15
供给:LTPO供给偏紧或持续 18
中韩占据AMOLED市场 18
LTPO供给偏紧或将持续 20
投资建议:关注OLED供需反转受益标的 22
投资建议 22
相关标的 22
风险提示 29
图表目录
图表1:平板显示技术类别 5
图表2:TFT-LCD结构示意图 6
图表3:2022年全球LCD面板出货面积下游应用占比 6
图表4:AMOLED结构示意图 6
图表5:2019全球AMOLED面板出货量下游应用占比 6
图表6:AMOLED与TFT-LCD相关技术指标对比 7
图表7:AMOLED基本结构及主要制造环节 7
图表8:刚性AMOLED制作工艺 8
图表9:柔性AMOLED制作工艺 8
图表10:刚性与柔性AMOLED显示面板的产品规格对比 8
图表11:LTPO结构及工作原理 9
图表12:AMOLED的产业链情况 10
图表13:OLED面板成本构成 10
图表14:OLED制程设备及供应商情况 11
图表15:OLED器件结构 12
图表16:不同材料主要生产企业 12
图表17:2022年全球中小尺寸显示面板下游应用占比 13
图表18:手机AMOLED需求量影响因素 13
图表19:华为折叠屏手机 14
图表20:三星AI手机 14
图表21:全球智能手机出货量及同比增速 14
图表22:OLED手机渗透率 15
图表23:全球OLED智能手机出货量及同比增速 15
图表24:全球智能手机OLED面板G6合计产能需求(千片/月) 15
图表25:全球平板电脑/笔记本电脑出货量(亿台) 16
图表26:2023年全球平板电脑市场份额(按出货量) 16
图表27:2023年全球品牌电脑市场份额(按出货量) 16
图表28:苹果的OLEDIT路线图 17
图表29:OLED在电脑应用中有望快速渗透(百万台) 17
图表30:全球中尺寸OLED所需G6产能 18
图表31:全球中尺寸OLED所需G8.6产能 18
图表32:面板世代演变 19
图表33:韩国面板企业OLED产线布局 19
图表34:中国大陆面板企业OLED产线布局 20
图表35:G8.6OLED
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