电力设备行业固态电池系列报告(1)：锂电周期将起，固态体系升级.docxVIP

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券证 锂电周期将起，固态体系升级

券

研 ——固态电池系列报告（1）

究

报 ? 核心观点

告 特别注明：本报告中固态电池的概念包括固液混合电池、半固态电池、准固态电池、全固态电池等。

行

增持(维持)

行业： 电力设备

业 锂电池产业周期将起：需求预计向好。锂电池产业链下游需求大致包

研 括新能源汽车、储能、消费电子。1）GGII预计，2024年全球新能源

日期：

2024年05月21日

究 汽车销量有望突破1800万辆，电动车渗透率超过20%；2）Trendforce

预计，2024年全球储能新增装机74GW/173GWh，同比+33%/41%；3）CounterpointResearch预计，2024年全球智能手机出货量约12亿部，同比+3%。

固态体系升级进行中：产业化正在逐步落地。据电池中国，蔚来汽车搭载的半固态电池，能量密度360Wh/kg，容量150KWh，预计2024年实现量产；智己L6搭载光年固态电池，能量密度368Wh/kg，续航可达1000公里；广汽昊铂全固态电池，能量密度400Wh/kg以上，预计2026年装车。

分析师： 开文明

E-mail： kaiwenming@yongxin

SAC编号：S1760523070002

分析师： 赵勇臻

E-mail： zhaoyongzhen@yongx

SAC编号：S1760524010001

近一年行业与沪深300比较

固态电解质主要分为三大类：聚合物、氧化物、硫化物。1）聚合物电解质是由基体和锂盐组成的，基体是高分子聚合物，如聚氧化乙烯

行 （PEO）等，锂盐是LiPF6等，具有安全性高、重量轻、容量大等优

业 点。2）氧化物电解质包括晶态和玻璃态两类，晶态包括钙钛矿型、深 NASICON型等，玻璃态包括LiPON型等，氧化物的空气稳定性较好，度 但离子电导率不如硫化物。3）硫化物电解质也是包括晶态和玻璃态两

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电力设备 沪深300

类，用S替代氧化物中的O，如LGPS（Li10GeP2S12）等，离子电导率高，但是化学稳定性相对较差。

成本比较：目前成本高，降本需规模化。液态锂电池LFP电芯成本约

元/Wh，电解液和隔膜占成本比例约10%。电解液价格约5美元

/kg，与之对应的，聚合物电解质PEO约700美元/kg，氧化物电解质LLZO约2000美元/kg，硫化物LGPS约69500美元/kg，固态电解质成本远高于目前液态体系，工艺路线尚未成熟，降本仍需规模化。

投资建议

我们认为随着锂电行业需求向上，固态电池产业化持续推进，固态电池行业存在投资机会。按照材料体系来看，建议关注三个环节的固态电池上市公司：电解质：上海洗霸、金龙羽、冠盛股份等；正极：容百科技、当升科技等；负极：贝特瑞、杉杉股份、璞泰来、翔丰华等。

风险提示

上游原材料价格过快上涨风险；下游需求受经济影响不及预期风险；锂电池相关支持政策调整风险；固态电池产业化推进不及预期风险。

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资料来源：，甬兴证券研究所

相关报告：

《工信部发布锂电池行业2024征求意见稿》

——2024年05月10日

《2024Q1中国锂电池产业链出货量稳增》

——2024年05月09日

《宁德时代发布新品“天恒储能系统”》

——2024年04月15日

正文目录

固态电池产业逻辑：周期将起+体系升级 4

锂电池产业周期将起：需求预计向好 4

固态体系升级进行中：产业化正在逐步落地 7

关注三个方向：材料选择+成本比较+产业进度 10

材料选择：聚合物、氧化物、硫化物 10

成本和进度：目前成本高，半固态落地 15

投资建议：关注三大材料，电解质+正极+负极 16

电解质：上海洗霸、金龙羽、冠盛股份 16

正极：容百科技、当升科技 18

负极：贝特瑞、杉杉股份、璞泰来、翔丰华 19

风险提示 22

图目录

图1:2024年预计全球新能源汽车超过1800万辆 5

图2:2024年预计全球储能新增装机74GW，同比+33% 5

图3:2020-2024E中国锂电池出货量及预测（GWh） 6

图4:全球电芯产能预估（GWh） 6

图5:2022-2026E锂离子产能分布（分国家） 6

图6:全球锂电池出货量及预测（GWh） 7

图7:动力电池技术发展路线图 8

图8:全球固态电池出货量预测（GWh） 8

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