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盈利预测:我们预计公司24-26年实现营收72.2/75.8/80.5亿美元,同比+5.2?/5.0?/6.1?,实现归母净利润11.1/12.4/14.1亿美元,同比+29.8?/12.0?/13.8?,EPS分别为0.08/0.09/0.11美元/股,公司最新收盘价对应2024~2026年PE为17.77/15.86/13.94倍,
风险提示:市场竞争加剧,原材料价格上涨、汇率变动加剧等
盈利预测
(美元)
单位/百万
2023A
2024E
2025E
2026E
营业总收入
6865
7221
7582
8045
(+/-)
5.71
5.18
5.00
6.11
归母净利润
852
1106
1239
1410
(+/-)
-6.68
29.81
12.01
13.78
EPS(美元)
0.06
0.08
0.09
0.11
ROE()
7.90
9.66
10.16
10.81
PE
25.12
17.77
15.86
13.94
PB
1.99
1.72
1.61
1.51
数据来源:wind 注:EPS预测值按照最新股本摊薄
正文目录
亚太地区高端领导者,持续推动结构升级 6
公司介绍:亚太高端龙头,业务集中于中韩印市场 6
看历程:“区域扩张+高端化远见”构筑龙头地位,注重盈利和现金流 8
主要市场拆解:中、韩、印发展进程不同,但高端化均是重点 16
中国市场:引领产品结构持续升级,“区域+渠道”覆盖率提升 16
推动产品结构向“高端+超高端”升级,重视超高端蓝海市场培育 16
“多元渠道+区域扩张”持续高端化步伐 18
韩国市场:市场领导者,引领品类持续发展 20
印度市场:第四大百威市场,啤酒市场有望实现扩容 21
盈利预测与投资建议 22
风险提示 23
图表目录
图表1:
2022年分区域收入/EBITDA占比().....................................................
6
图表2:
百威亚太核心区域市占率情况............................................................
6
图表3:
百威亚太中国区量价变动季度拆分........................................................
7
图表4:
啤酒行业重点公司年度收入变动拆分......................................................
7
图表5:
亚太东部市场量价变动季度拆分..........................................................
8
图表6:
百威亚太发展历程.....................................................................
9
图表7:
百威亚太中国区域拓展进程-英博百威合并前..............................................
9
图表8:
百威亚太中国区域拓展进程-2010VS2015年..............................................
9
图表9:
2022年百威亚太中国各品牌销量占比()...............................................
10
图表10:
2022年百威亚太韩国各品牌销量占比()..............................................
10
图表11:
2022年百威亚太印度各品牌销量占比()..............................................
10
图表12:
百威亚太品牌矩阵...................................................................
10
图表13:
各主要公司销售营销费用率情况()..................................................
11
图表14:
哈尔滨冰纯销量占哈尔滨家族比重变动().............................................
11
图表15:
各主要公司吨均价变动(元/吨)................................................
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