策略月报：上半年港股复盘及后市分析.pdfVIP

策略研究策略月报3

图目录

图12024年6月全球主要指数涨跌幅6

图22024年6月港股及美股各行业涨跌幅6

图3恒生指数2024年日K线图6

图4恒生科技指数2024年日K线图6

图52024年北向资金每周净流入（亿元）7

图64月商品房销售累计同比增速跌幅较3月扩大7

图75月国内官方制造业PMI和CPI表现不佳8

图85月房地产开发投资和竣工面积累计同比未见显著回升8

图924年国内GDP增速有望稳步回升8

图10美国联邦基金目标利率（%）8

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策略研究策略月报4

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表12024年7月大事日历9

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策略研究策略月报5

2024年以来港股经历了多轮上涨和回调，总体呈波动上行趋势，估值持续修复。

那么，年初以来各阶段港股涨跌的原因是什么？下半年港股会怎么走，本轮上涨能否持

续？本篇月报进行详细分析。

1.回顾：6月全球股市涨跌互现，港股跌幅较大

6月全球主要股指涨跌互现，港股和A股跌幅较大。从6月全球重要股指表现看，

全球股市涨跌各半，美股延续上涨态势，港股和A股下跌。A股方面：沪深300指数6

月累计跌幅/最大跌幅为-3.3%/-5.1%，创业板指累计跌幅/最大跌幅为-6.7%/-9.6%；港

股方面恒生指数累计跌幅/最大跌幅为-2.0%/-6.1%，恒生科技指数累计跌幅/最大跌幅为

-3.7%/-8.7%；美股方面标普500指数累计涨幅/最大涨幅为3.5%/5.5%，纳斯达克指数

为6.0%/8.3%；其他市场，德国DAX累计跌幅/最大跌幅为-1.4%/-4.4%，英国富时10

0累计跌幅/最大跌幅为-1.3%/-3.1%，法国CAC40累计跌幅/最大跌幅为-6.4%/-7.6%，

日经225指数累计涨幅/最大涨幅为2.8%/4.8%。从行业表现看，6月港股行业除电信业

务（1.8%）和信息技术（0.3%）外均下跌，材料（-7.5%）、能源（-6.7%）、房地产（-

5.7%）跌幅居前；6月美股行业除信息技术（2.2%）和电信业务（1.3%）外均下跌，

可选消费（-7.0%）、材料（-4.6%）、公用事业（-2.9%）跌幅居前。

6月美股上涨主因科技股延续涨势，通胀数据增强联储降息信心。6月美股上行主

要由AI主线驱动，同时经济增长维持韧性，劳动力市场降温但非农强劲，通胀数据超预

期回落提升降息预期，带动美债收益率下行、美股上涨。6月美股行业表现分化，除信

息技术和电信业务外均下跌，美股上涨主要由科技股拉动，苹果、ARM等消费电子公司

股价大幅上涨带动美股上行。基本面方面，美国6月Markit制造业PMI继续上行至51.

7，高于预期51.0；5月美国工业总产值同比增速转正，较4月回升1.6个百分点至0.5%，

生产景气度逐渐回升。就业方面，劳动力市场降温但不疲软，5月失业率为4.0%，连续

两月上升，高于预期的3.9%；5月新增非农就业回升至27.2万人，显著高于预期的18.

2万人，较前值16.5万人明显回升。通胀数据继续回落，5月CPI同比增长3.3%，不

及预期3.4%，核心CPI同比增长3.4%，不及预期3.5%。通胀超预期回落增强了美联

储降息信心，9月降息预期升温，带动美债收益率下行。根据CMEFedWatch数据，

9月降息概率从5月末的49.4%上升至6月28日的64.1%，6月FOMC会议