迈瑞医疗首次覆盖报告：磨砺创新铸辉煌，迈步全球谱华章.docx

内容目录

创新铸就国产医械龙头，多元化布局迈入世界一流行列 8

三大产线筑牢发展根基，内生外延展开成长新篇章 8

股权结构集中，核心团队稳定 11

三大板块筑牢基本盘，海外发展赋能新增长 12

政策东风引航，龙头紧抓机遇，持续巩固护城河 16

医疗资源总量和结构性问题突出，医疗新基建加码前行补短板 16

政策推进医疗服务体系建设，资金渠道丰富保障医疗新基建进程 17

聚焦公立医院高质量发展+县医院提标扩能，医疗新基建蓬勃发展 17

中央补助+医疗专项债为主要资金来源，有力推进医疗新基建进程 19

新基建项目或于2024年迎来竣工潮，国产设备龙头迎来加速发展 20

医疗设备更新加速落地，国产龙头有望充分受益 21

生命信息与支持：迈向全球的行业典范，龙头地位稳固 25

监护仪：拳头产品，历代更迭终成世界Top3 26

除颤仪：政策鼓励AED普及，除颤仪业务乘风而起 28

麻醉机：低端到高端全面布局，海内外高端市场持续突破 33

呼吸机：海外市场加速突破，TV系列打开成长新空间 35

灯床塔：公司产品线完善，市占率位居国内第一 36

体外诊断：高速增长引擎，内生外拓筑牢竞争优势 39

体外诊断千亿市场，细分领域各放异彩 40

并购推动业务拓展，集采促进国产替代 42

免疫诊断：罗雅贝西占据主导，借力集采+并购提升海内外市占率 45

生化诊断：国产化率高且竞争激烈，公司占据国产第一份额 49

血液诊断：血球市场迈瑞市占率第一，血凝领域国际三巨头优势持续 51

医学影像：超声规模占比最大，产品持续求解高端化 55

医学影像蓬勃发展，迈瑞聚焦超声领域 55

超声：市占率稳居第一，发力高端化谋求新增长 58

中低端超声市场国产替代较为充分，高端市场仍待突破 59

高端超声持续突破，客户层级不断提升 60

积极布局超声新领域，抢占市场增量空间 63

DR：DR市场稳定增长，迈瑞份额仍有提升空间 64

外延内生布局新兴领域，打开成长天花板 67

美敦力复盘：并购+多元化是成为医疗器械龙头的必由之路 67

收购惠泰医疗，切入心血管耗材领域 68

电生理市场高速增长，国产替代正值窗口期 69

血管介入市场前景广阔，惠泰血管介入平台成熟完备 70

微创外科：聚焦硬镜，国产替代方兴未艾 72

动物医疗：前景广阔，基于三大传统业务全面布局产线 75

骨科：集采加速国产替代，持续创新是大势所趋 77

盈利预测与估值 80

盈利预测与关键假设 80

可比公司估值与投资评级 81

风险提示 83

图表目录

图表1：迈瑞医疗产品线一览 8

图表2：迈瑞医疗历史沿革 10

图表3：迈瑞医疗分板块业务收入（亿元） 10

努表4：公股权结构努（截至2024年3月31日） 11

努表5：公核心高管履历简介 11

努表6：2006-2024Q1公 营业收入及比增蒙 12

努表7：2006-2024Q1公 归母净利润及 比增蒙 12

努表8：2014-2024Q1公 毛利率及净利率 13

努表9：2014-2024Q1公 期间费用率 13

努表10：2014-2023年公 各板块营收占比 14

努表11：2014-2023年公 三大业务毛利率 14

努表12：公 全球子公 分布（截至2023年底） 14

努表13：公 研发中心和子公全球分布 15

努表14：2014-2023公 分区域收入（亿元） 15

努表15：2022年世界各国卫生支出占GDP百分比 16

努表16：2022年世界各国人均病床数 16

努表17：全国各地区医疗卫生机构数（2021年） 16

努表18：中国内地百强医院分布（2022年） 16

努表19：一、二、三级医院数量和诊疗量对比（2022年） 17

努表20：一、二、三级医院诊疗人次占比（2022年） 17

努表21：新基建政策文件发布大事记 18

努表22：公立医院高质量发展工程和县医院标扩能项目主要政策内容梳理 18

努表23：与2022年对比，2024年《加强重症医学医疗服务能力建设》对医院改造出了更高的要求 19

努表24：2020-2024年中央补助资金规模和增蒙 19

努表25：2023年医疗服务与保障能力升补助资金明细表 20

努表26：医院建设流程努 21

努表27：2019-2022年拟在建工程 工量和增蒙 21

努表28：华康医疗医疗净化系牛营业收入和增蒙 21

努表29： 动大规模设备更新时间线梳理 22

努表30：各地出 的设备更新方案及医疗相关内容 22

努表31：广西医疗设备更新可行性研究报告设备采购