美股科技行业股观察24Q2业绩跟踪：亚马逊电商增速放缓，AWS再提速，盈利提升，24年资本支出将大幅增长.docxVIP

图表索引

图1：亚马逊收入及同比增速 4

图2：亚马逊净利润及净利率 4

图3：亚马逊总体运营利润及运营利润率 5

图4：亚马逊毛利率变动情况 5

图5：亚马逊现金资本支出 5

图6：亚马逊按产品及服务划分各业务收入 6

图7：亚马逊按产品及服务划分各业务收入同比增速 6

图8：亚马逊各业务收入贡献占比 6

图9：亚马逊按地区划分各业务收入 6

图10：亚马逊按地区划分各业务收入同比增速 6

图11：亚马逊各地区收入贡献占比 7

图12：亚马逊各地区运营利润率 7

图13：AWS收入及同比增速 8

图14：AWS运营利润及运营利润率 8

本文如无特别说明，数据来源均为公司财报、EarningsCall记录等官方公开信息。

一、24Q2收入接近指引上限，盈利能力继续提升，资本开支加大

24Q2公司收入维持双位数增长，盈利能力稳健。亚马逊发布24Q2财报，24Q2实现

营收1,480亿美元，同比+10.1%（不考虑汇率变动YoY+11%；此前指引+7%~11%）。

24Q2毛利率同比+1.5pct、环比+0.5pct至49.9%；运营利润为147亿美元（此前指引

100~140亿美元），同比增长91.0%，超出此前指引上限，运营利润率同比+4.2pct至9.9%；净利润达135亿美元，同比+99.8%，净利率为9.1%（YoY+4.1pct，QoQ+1.8pct）。

24Q2公司费用率同比下降。其中，研发费用为223亿美元（YoY+1.7%），费用同比上升主要由于基础设施支出的增加，部分被服务器估计使用寿命变化导致的折旧和摊销费用减少，以及研发团队相关成本减少抵消。研发费用率为15.1%（YoY-1.2pct）；

销售费用达105亿美元（YoY-2.2%），费用下降主要由于营销人员工资和相关费用

减少，销售费用率为7.1%（YoY-0.9pct）；管理费用为30亿美元（YoY-5.0%），费

用下降主要由于管理人员工资和相关费用减少，管理费用率为2.1%（YoY-0.3pct）。

资本开支环比再度提升，24Q2现金资本开支为164亿美元，同比+57.7%，环比

+18.0%，主要反映了对基础设施的投资（其中大部分是为了支持AWS业务增长）以及支持公司履约网络的额外能力。

图1：亚马逊收入及同比增速 图2：亚马逊净利润及净利率

单位：亿美元

1,800

1,600

1,400

公司收入 同比增速

1,480

16%

14%

12%

150

135

120

105

单位：亿美元

净利润 净利率

134.99.1%

134.9

9.1%

22Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q2

8%

1,200

1,000

800

600

400

200

0

10.1%10%

8%

6%

4%

2%

0%

22Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q2

90

75

60

45

30

15

0

-15

-30

6%

4%

2%

0%

-2%

数据来源：亚马逊财报， 数据来源：亚马逊财报，

图3：亚马逊总体运营利润及运营利润率 图4：亚马逊毛利率变动情况

单位：亿美元

180

165

150

135

120

105

90

75

60

45

30

15

0

运营利润 运营利润率

147

9.9%

14%

12%

10%

8%

6%

4%

2%

0%

51%

49%

47%

45%

43%

41%

39%

37%

35%

毛利率

49.9%

22Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q2

数据来源：亚马逊财报， 数据来源：亚马逊财报，

图5：亚马逊现金资本支出

单位：亿美元

16457.7%

164

57.7%

22Q2 22Q3 22Q4 23Q1 23Q2 23Q3 23Q4 24Q1 24Q2

150

100

50

0

-50

-100

-150

-200

现金资本支出 同比增速

80%

60%

40%

20%

0%

-20%

-40%

-60%

-80%

数据来源：亚马逊财报，

二、电商：收入增速放缓，高毛利业务占比持续提升

分业务看，零售、3P、订阅收入、广告业务增速均不同程度放缓。24Q2线上销售、线下销售、第三方服务、订阅业务、广告业务、其他业务分别实现营收554亿美元

（YoY+4.6%）、52亿美元（YoY+3.6%）、362亿美元（YoY+12.0%）、109亿美元

（YoY+9.8%）、128亿美元（YoY+19.5%）、13亿美