国恩股份内生外延开启加速成长，成本改善或助盈利提升.docx

目录

TOC\o1-2\h\z\u立足高分子材料主业，打造一体化产业平台 7

高分子材料和健康医美双产业协同发展 7

公司业绩稳步提升，规模持续扩大 9

传统高分子材料业务向轻量化、高端化应用转型 11

改性塑料需求提升空间大，高端市场国产替代趋势强 12

我国塑料改性化率低，家电汽车持续拉动需求 12

我国改性塑料需求有望维持7%增长 17

公司快速放量，客户质量优异 19

复合材料技术持续突破，HP-RTM加速渗透新能源高景气赛道 20

持续发展功能化现代高分子材料业务 24

国内面板产能快速释放，光显材料需求持续增长 25

全球人造草坪产能向国内转移，消费升级持续刺激需求 28

纵向布局一体化，横向拓展大健康 31

持续完善上游产业链，一体化布局增强核心竞争力 31

打造大健康产业链，加速布局高附加值产品 34

投资评级与盈利预测 37

盈利预测 37

可比公司估值 38

风险提示 39

图表目录

图1：公司发展历程 7

图2：公司股权结构 7

图3：公司收入规模持续扩大 9

图4：2024年公司利润重回增长 9

图5：2024H1公司营收结构 9

图6：2024H1公司毛利结构 9

图7：公司毛利率和净利率情况 10

图8：公司改性塑料业务毛利率与原油价格对比 10

图9：公司期间费用率情况 10

图10：公司主要业务销量（万吨） 10

图11：主要传统高分子塑料分类及应用 11

图12：2013-2024年我国塑料产量 12

图13：2013-2024E我国改性塑料产量及改性化率 12

图14：2023年中国改性塑料产量结构 12

图15：国内外企业改性塑料市场产能占比 12

图16：塑钢比指标（单位：%） 13

图17：2023年国内改性塑料需求端占比（单位：%） 13

图18：我国彩电与空调产量（万台） 14

图19：我国冰箱与洗衣机产量（万台） 14

图20：2018-2024E我国智能家电市场规模及增速 14

图21：2022年我国智能家电渗透率情况 14

图22：2014-2023全球单车用塑料情况及增速 15

图23：各国单车改性塑料用量及使用率（kg） 15

图24：壳体模块主要应用塑料 18

图25：未来壳体模块材料发展方向 18

图26：2022、2023国内改性塑料产量占比 19

图27：2022、2023国内改性塑料市场份额占比 19

图28：新一代大型客机中复合材料应用现状 20

图29：全球不同类型复合材料市场规模占比 21

图30：全球复合材料主要下游需求结构 21

图31：全球复合材料产量持续增长 22

图32：全球复合材料市场增速保持稳定 22

图33：国内复合材料产量持续提升 23

图34：国内市场规模2019年以来恢复高速增长 23

图35：HP-RTM工艺原理示意图 23

图36：电动车电池上盖工艺流程图 24

图37：功能高分子主要分类示意图 25

图38：全球LCD产品出货量增速加快（百万个） 25

图39：2019-2028年按应用划分的LCD面积 25

图40：全球LCD产能向国内转移 26

图41：LCD主要结构示意图 26

图42：LCD背光模组结构图 26

图43：国骐光电产品沿革 27

图44：运动草产品示意图 29

图45：休闲草产品示意图 29

图46：全球人造草坪销量持续扩大（亿平方米） 29

图47：全球人造草坪销量占比 29

图48：2022年全球人造草坪区域消费结构 30

图49：2021年全球人造草坪出口量占比 30

图50：2019年全球人造草坪竞争格局 30

图51：2023年全球人造草坪竞争格局 30

图52：原材料在营业成本中占比超90% 31

图53：主要原材料需求结构 31

图54：2023年PS下游应用领域 33

图55：相关企业PS板块毛利率 33

图56：HIPS价格及价差（元/吨） 34

图57：GPPS价格及价差（元/吨） 34

图58：国内药用空心胶囊市场规模稳定增长 35

图59：国内药用空心胶囊产销量持续增长 35

图60：2022年全球空心胶囊市场份额分布 35

图61：2022年国内药用空心胶囊竞争格局 35

图62：东宝生物营业收入及YOY 36

图63：东宝生物归母净利润及YOY 36

表1：公司主要产业布局和细分业务板块 8

表2：改性塑料在汽车零部件中的使用情况 15

表3：2025年“两新”政策延续 16