同益中超高分子量聚乙烯与芳纶双轮驱动，军民需求市场前景广阔.docx

评论：

公司形成UHMWPE纤维+无纬布+防弹制品全产业链布局，收购超美斯布局芳纶业务

工艺研发阶段：1994年3月，公司设计出第一条UHMWPE纤维试验线。1999年6月，北京同益中在开发区注册成立，成为超高分子量聚乙烯纤维产业化研究开发的企业。2000年5月，北京同益中公司成为国内首批实现UHMWPE纤维产业化的企业。

技术突破阶段：2005年7月，北京同益中创新开发了连续式生产工艺和设备，第二代生产线通过中国纺织工业协会的验收鉴定。2006年3月，北京同益中研发的第三代生产线实现了柔性化生产，纤维产品发展到30多种，PE纤维种类齐全，可满足各个领域应用客户的需求。2009年12月，北京同益中荣获中国专利优秀奖和国家科技进步二等奖。2010年6月，北京同益中研制成同益中防弹头盔、陶瓷复合板、宽幅连续PEUD和芳纶UD、手套等下游产品。2012年3月，公司实现UHMWPE纤维产量550吨，第四代超高分子量聚乙烯纤维生产线投入使用，公司翻开新篇章。

扩大规模阶段：2015年5月，公司取得“军队合格供应商”资质。2016年8月，公司租赁山东泰丰控股集团有限公司新材料分公司厂房设备进行生产扩能，厂房面积25000平米，新增产能750吨。2017年8月，公司在山东年产4060吨UHMWPE产业化项目开始基地建设。2018年8月，正式更名为北京同益中新材料科技股份有限公司。2019年，公司开始建设山东新泰的超高分子量聚乙烯纤维成果转化基地。

多元布局阶段：2021年4月，公司成功在上交所创业板上市。2022年4月，公司年产4060吨超高分子量

聚乙烯纤维产业化项目（一期工程）复材项目正式投产。2022年11月，公司收购优和博70股权，扩大

UHMWPE纤维产能。2023年2月，公司入选国资委“创建世界一流专业领军示范企业名单”，成为首批200

家入选企业之一。2024年12月，公司发布公告拟以2.4亿元收购超美斯75.8股权，并已于2025年1月底交割完毕，进一步完善公司的战略业务布局，发展“超高分子量聚乙烯纤维+芳纶”双支点，推动公司打造以“纤维+复材”为核心的“3+X”未来纤维产业体系。

图1：公司发展历程

公司公告，公司官网，

图2：公司主要产品

公司招股说明书，超美斯官网，

公司实控人为国家开发投资集团，股权结构集中

公司控股股东为中国国投贸易有限公司，持有公司37.36的股权。国家开发投资集团有限公司通过持有

国投贸易100股权间接控制公司，是公司的实际控制人。公司还有多只产业基金参股，国家军民融合产业

投资基金持有12.72股权，上海产业股权投资合伙企业（有限合伙）持有2.28股权。此外，包含董事

长黄兴良在内的同益中(新泰)企业管理合伙企业(有限合伙)持有1.05股权，董事长黄兴良直接持有0.34股份。

图3：公司股权结构

公司公告，

公司重视研发投入，2024年营收与归母净利润逐季环比提升

全球UHMWPE需求扩大，2024年营收和归母净利润逐季增长。根据公司业绩快报，2024年营收6.5亿元（同比+1.4），分季度分别为1.1/1.4/1.7/2.2亿元，归母净利润1.3亿元（同比-15.3），分季度分别为0.18/0.30/0.34/0.48亿元。公司全年营收和归母净利润逐季环比提升。

图4：同益中单季度营业收入及环比增速（亿元、） 图5：同益中单季度归母净利润及环比增速（亿元、）

公司公告、， 公司公告、，

公司主营业务为UHMWPE纤维和复合材料（无纬布、防弹制品）的生产和销售，截止2024上半年公司UHMWPE纤维和复合材料的营收占比分别为66.67和31.51。2024年公司超高分子量聚乙烯纤维新增产能2640吨

/年，包括新泰分公司募投项目2240吨/年、优和博三期项目1000吨/年，同时退出部分高成本老旧产能。

无纬布产能新增1250吨/年，主要为新泰分公司募投项目。受益于公司新增产能释放，公司主页业务营收稳步上涨。从产品销售地区来看，2024年上半年公司61.03营收来源于于中国大陆，38.97营收来源于海外地区，产品远销亚洲、欧洲、非洲等50多个国家和地区。

图6：同益中分业务营收结构（） 图7：同益中分地区营收结构（）

公司公告、， 公司公告、，

净利率受期间费用影响下滑，重心向复合材料转移。2024年1-9月公司毛利率和净利率分别为36.9和

19.74