年报呈现结构性特点，建议关注新域新质方向.docx

目录

一、核心观点 1

中航成飞更名上市，关注国央企改革机会 1

估值回暖叠加周期重启，军工板块有望重拾升势 1

投资策略：建体系+补短板，迈入结构性增长新周期 1

二、每周板块数据回顾 4

板块指数 4

个股表现 4

板块估值 5

新股跟踪 5

全军武器装备采购信息网需求跟踪 9

重点公司盈利预测与估值 10

军工基金复盘 11

三、投资策略：建体系+补短板，迈入结构性增长新周期 12

四、细分赛道行业动态 14

商业航天板块：千帆星座开启常态化组网，银河航天卫星互联网在港测试 14

低空经济： 16

增材制造： 16

五、行业动态 18

国际动态 18

国内动态 19

六、一周上市公司公告 20

风险分析 22

一、核心观点

年报呈现结构性特点，建议关注新域新质方向

近日，多家上市公司发布2024年年报，仍然呈现结构性特点，新域新质方向公司表现较好。其中，中科星图2024年营业收入32.57亿元，同比增长29.49%，归母净利润3.52亿元，同比增长2.67%。万泽股份2024年

营业收入为10.79亿元，营业收入同比增长9.93%，归母净利润为1.93亿元，归母净利润同比增长9.17%；中航高科2024年营业收入为50.72亿元，营业收入同比增长6.12%，归母净利润为11.53亿元，归母净利润同比增长11.75%。中国卫通控股子公司亚太卫星也于3月13日收盘后公布其2024年报，公司营业收入为7.37亿元人

民币，营业收入同比下降5.91%，归母净利润为1.93亿元，归母净利润同比下降13.65%。板块业绩接近底部，

2025年行业业绩有望迎来触底回升。2024年年底以来，军工板块出现诸多积极信号，核心公司发布合同公告，核心公司业绩有望企稳，2025年预计关联交易额增加，显示军工基本面已经开始加速回暖。

图表1：近期军工行业上市公司及其子公司年报发布情况

3月14日 中航高科

3月13日 中国卫通

3月6日 万泽股份

公司2024年营业收入同比增长6.12%，归母净利润同比增长11.75%，扣非后归母净利润同比增长13.00%，基本每股收益同比增长12.16%，拟每10股派发现金红利2.49元（含税），预计2025年

度日常关联交易总额为788,000万元。

公司控股子公司亚太卫星控股有限公司（香港联合交易所上市公司，股份代号：01045）于2025

年3月13日收盘后公布其2024年年度业绩。亚太卫星2024年营业收入同比下降5.91%，归母净利润同比下降13.65%。

公司2024年营业收入同比增长9.93%，归母净利润同比增长9.17%，扣非后归母净利润同比增长54.12%，拟派发现金红利总额占归母净利润的12.37%。

3月3日 中科星图 公司2024年营业收入32.57亿元，同比增长29.49%，归母净利润3.52亿元，同比增长2.67%。

信建投证券

估值回暖叠加周期重启，军工板块有望重拾升势

目前军工行业处于从业绩预期到业绩兑现的转折点，924以来板块最高涨幅达50%，反映的是新周期增长预期，25Q1即将进入业绩兑现阶段，板块结构性、分化性特点或将愈加明显。目前中证军工板块PE为71.86

倍，估值位于历史中位。当前板块处于估值历史中位，及业绩增速、资金配置双重底部区间，四季度国内外催

化因素或将持续出现，为板块上涨注入新动力，新域新质领域催化不断，建议积极把握结构性反弹机会，静待下一轮周期到来。

投资策略：建体系+补短板，迈入结构性增长新周期

军工行业已逐步进入新一轮周期，由“量价齐升”过渡到“量增价稳”阶段，由“平台放量”过渡到“建体系，补短板”阶段，由“全面增长”过渡到“结构性增长”阶段，或将开启第二轮结构性周期复苏。

行业动态报告

行业未来增长主要呈现结构性特征，传统领域增长稳定，新域新质领域增长有望远超行业均值，建议配置端向新领域龙头及有新增长曲线的传统龙头倾斜。配置方面建议围绕三条投资主线，一是传统军工方向，我们建议重点关注有订单修复预期、有业绩支撑的航发产业、船舶产业以及航空航天产业；二是新域新质方向，新式战争方面我们建议关注围绕低成本、智能化、体系化三大特点的行业，包括低成本精确制导弹药、无人系统以及新一代智能化作战底座；新质生产力方面，我们建议关注应用市场空间广阔、行业处于快速成长期、国产化率较低的行业，主要为商业航天、低空经济、大飞机；新技术方面，我们建议关注MEMS器件、增材制造