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“逆向混改”下民营企业混合所有制改革效果

自改革开放以来，我国民营企业的发展由弱到强，逐渐从国内走向国际平台，经济实力不断提升，对我国GDP的贡献占据了半壁江山。但是，民营企业的发展仍面临着许多挑战，融资难、融资贵依旧是民营企业当前遇到的最大障碍。党中央多次强调混合所有制改革在我国市场经济中的重要意义，目的是引入民间资本促进国有企业生产力。党的二十大报告强调：“要加快国有经济布局优化和结构调整，推动国有资本和国有企业做大做强。”国有企业与民营企业之间的混改也是为了响应党的政策要求，为此越来越多的国有企业响应国家政策，加入了混合所有制改革的队伍中。混合所有制改革是一项“双向混改”，除了广泛的“国混民”方式，还包括民营企业引入国有资本的方式。参与混改的民营企业主要集中在环保行业。基于此，本文从环保民企视角出发，以中建环能引入国有资本中建启明完成混改为案例，全面分析民营企业引入国有资本的动因及过程，可为日后其他环保民企或其他行业民企混改提供有效思路和可靠经验。

一、混合所有制改革过程情况

参考以往民营企业混合所有制的结果发现：例如，合力泰引入福建电子后，改善了企业的财务绩效和治理结构，行业地位得到了提高；其他环保企业，如碧水源引入中国城乡、国祯环保引入中节能以及天翔环境引入四川铁投后，都取得了不错的成效。本文将选择中建环能混改进行深入研究，以探讨逆向混改的效果。

中建环能科技股份有限公司属于节能环保服务行业，成立于2002年。2018年9月，中建环能申请停牌，发布重大事项停牌公告，公司拟引入国有战略投资方中建启明，该公司为国务院国资委直属央企中建集团控股的全资子公司；10月16日，中建环能控股股东环能德美、实际控股人倪明亮和中建启明签署了《股份转让协议》，协议约定环能德美将持有的27%股份转让给中建启明，转股后环能德美剩余股份为13.64%，10月17日开市复牌。12月10日，国务院国资委同意中建启明协议受让股份的整体方案。2019年1月转让股份的过户登记手续已完成，转股后中建启明成为中建环能控股股东，环能德美为第二大股东。

二、混合所有制改革动因及效果探析

1.混合所有制改革的动因分析。①依靠国企资本背景提升企业竞争力。公司前期客户主要集中于冶金行业，随着公司技术不断更新、业务迅速推广，中建环能的水环境治理业务已经涉足更多领域，所面临的竞争对手也越多、价格竞争越激烈，如果引入国企背景的股东，能帮助企业获得更多的资源渠道。同时，企业不断更新的新技术也能胜任国家项目，从而推进企业向多元化发展。因此国有股权会增强中建环能的资源渠道获取能力，而中建环能自身的技术优势也能匹配获取的资源，引入国有资本对双方会产生互补的影响。同时，国家实行PPP项目以来，吸引了大部分民营资本和国有资本，但随着PPP项目不断增多，PPP市场竞争愈发激烈，项目的规范性更加严格，企业若想获得良好的发展机会离不开国家扶持，所以公司为了获得更多合适的资源，需要与大型国企合作，中建环能作为一家环保行业的民营企业，能够获得的资源有限，因此中建环能选择引入中建启明完成混改。

②化解流动资金困境提升企业资本实力。中建环能通过银行短期借款和股权质押获取大量资金，融资渠道相对单一。公司从上市以来处于业务扩张的上升时期，仅靠银行借款不能满足企业此时的资金需求。大多数环保企业在PPP项目中以信贷融资的方式大规模扩张，环保行业经历了较长时间的信贷危机，导致工程项目进展缓慢，业务扩张受限。中建环能在混改前一共承接了两项PPP项目，投资金额大、合作期限长，因此现金回款速度较慢，在承接第二项PPP项目后资金需求量大幅上升。从2018年底，国有资本陆续进入环保企业，中建环能引入国有资本为公司注入新鲜血液，中建集团实力强大、背景雄厚，依托其背后的平台能增强中建环能的融资功能，拓展融资渠道，解决公司融资难的资金困境。

③增强民众的信赖感提升公司信誉度。混改前中建环能陷入诉讼旋涡，其控股股东环能德美与上海达渡资产由于合同纠纷对簿公堂，公司股价持续下跌，但公司并未披露与达渡资产陷入司法纠纷，未向公众履行告知与披露义务，直至达渡资产对环能德美发起反击后才公告确认此次诉讼纠纷，这严重影响公司声誉，在中建环能选择引入国企背景的战略投资者后，有中建集团的扶持能帮助公司挽回形象，近年来公司在环保行业具有良好的知名度与品牌优势，与上百家单位建立了密切的合作关系，积累了深厚的客户渠道资源和客户信任度。因此，民企混改后在一定程度上能增加民众的信赖程度。

2.混合所有制改革的效果分析。①促进了公司财务绩效提高。偿债能力方面，中建环能在混改前流动比率下降速度较快，到2018年最低，当年承接业务较多，短期债务不断增加，在引入中建集团后公司得到资金支持，偿还大量短期借款，流动比率也总体呈上升趋势，中建环能短期偿债能力得以提升。