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2025年金融风险管理师股指期货定价模型专题试卷及解析1

2025年金融风险管理师股指期货定价模型专题试卷及解析

2025年金融风险管理师股指期货定价模型专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在股指期货定价中，持有成本理论主要考虑的因素不包括以下哪项？

A、无风险利率

B、股票指数的股息收益率

C、市场波动率

D、期货合约的持有期限

【答案】C

【解析】正确答案是C。持有成本理论是股指期货定价的核心模型，其定价基础是

现货价格加上持有成本（减去持有收益）。其中，持有成本主要包括资金成本（无风险

利率）和存储成本（对股指期货可忽略），持有收益主要是股息收益率。市场波动率主

要影响期权定价，而非期货定价的基础模型。知识点：持有成本定价模型。易错点：考

生容易混淆影响期货价格的因素与影响期权价格的因素，误选波动率。

2、当股指期货的市场价格低于其理论价格时，理论上应采取的套利策略是？

A、买入股指期货，卖出对应成分股组合

B、卖出股指期货，买入对应成分股组合

C、同时买入股指期货和对应成分股组合

D、同时卖出股指期货和对应成分股组合

【答案】A

【解析】正确答案是A。当期货价格被低估（低于理论价格），意味着现货相对昂贵。

套利者应买入被低估的资产（股指期货），同时卖出被高估的资产（现货指数成分股），

锁定无风险利润，待期货价格回归理论价格时平仓。知识点：期货套利策略。易错点：

对“低买高卖”原则在套利中的应用理解不清，容易将买卖方向弄反。

3、股指期货的“基差”是指？

A、期货价格与现货价格之差

B、不同到期月份期货合约价格之差

C、期货价格与理论价格之差

D、现货指数的涨跌点数

【答案】A

【解析】正确答案是A。基差是期货市场中的一个核心概念，特指同一时间点上，某

一特定商品的现货价格与其期货合约价格之间的差额。对于股指期货，基差=现货指

数价格期货指数价格。知识点：基差的定义。易错点：容易将基差与价差（不同合约间

的价格差）或定价偏差（期货与理论价格的差异）相混淆。

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4、在其他条件不变的情况下，无风险利率的上升会对股指期货的理论价格产生什

么影响？

A、理论价格上升

B、理论价格下降

C、理论价格不变

D、无法确定

【答案】A

【解析】正确答案是A。根据持有成本模型，股指期货的理论价格等于现货指数价

格乘以（1+无风险利率股息收益率）。当无风险利率上升时，持有现货指数的资金成

本增加，因此期货的理论价格会相应上升，以补偿这一更高的持有成本。知识点：无风

险利率对期货定价的影响。易错点：考生可能直觉认为利率上升对市场是利空，从而误

选价格下降，但需区分宏观市场影响和定价模型中的微观因素影响。

5、假设其他条件不变，某股票指数的成分股公司普遍提高了现金分红，这将对股

指期货的理论价格产生什么影响？

A、理论价格上升

B、理论价格下降

C、理论价格不变

D、影响方向不确定

【答案】B

【解析】正确答案是B。根据持有成本模型，股息收益率是持有现货的收益。当股息

收益率提高时，持有现货的收益增加，相当于降低了持有现货的净成本。因此，为了实

现市场均衡，股指期货的理论价格需要下降。知识点：股息收益率对期货定价的影响。

易错点：容易忽略股息是持有收益，会抵消资金成本，从而对价格产生与利率相反的影

响。

6、股指期货的理论价格与实际市场价格之间出现差异，最不可能的原因是？

A、交易成本的存在

B、卖空现货指数的限制

C、市场对未来利率的预期变化

D、投资者的非理性行为

【答案】C

【解析】正确答案是C。股指期货的理论定价模型通常是基于当前已知的无风险利

率和股息收益率，它是一个静态的、无套利均衡价格。市场对未来利率的预期会影响期

货价格的动态走势，但不是造成理论价格与当前市场价格偏离的直接原因。交易成本、

卖空限制、市场情绪等市场摩擦因素是导致定价偏差的常见原