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2025年特许金融分析师期权定价与策略专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师期权定价与策略专题试卷及解析

2025年特许金融分析师期权定价与策略专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、下列关于期权内在价值与时间价值的描述，正确的是？

A、实值期权的内在价值为零

B、虚值期权的时间价值可能为零

C、平值期权的时间价值通常最高

D、期权价格等于内在价值与时间价值之和

【答案】D

【解析】正确答案是D。期权价格由内在价值和时间价值构成，这是期权定价的基

本原理。A错误，实值期权的内在价值为正；B错误，虚值期权时间价值通常为正；C

错误，平值期权时间价值较高但不一定最高。知识点：期权价值构成。易错点：混淆不

同状态期权的价值特征。

2、以下哪种策略最适合预期标的资产价格小幅波动但方向不确定的投资者？

A、买入看涨期权

B、保护性看跌期权

C、跨式期权组合

D、牛市价差组合

【答案】C

【解析】正确答案是C。跨式期权组合通过同时买入相同执行价的看涨和看跌期权，

适合预期大幅波动但方向不明的情形。A适合看涨；B适合对冲下跌风险；D适合温和

看涨。知识点：期权交易策略。易错点：混淆不同策略的适用场景。

3、关于美式期权与欧式期权的区别，描述正确的是？

A、美式期权只能在到期日执行

B、欧式期权可以在到期日前任何时间执行

C、美式期权权利金通常高于欧式期权

D、两者在定价模型上完全相同

【答案】C

【解析】正确答案是C。美式期权因具有提前执行权利，其价值通常不低于欧式期

权。A、B描述相反；D定价模型需考虑提前执行可能性。知识点：期权类型差异。易

错点：混淆执行权利对价值的影响。

4、下列因素中，对看涨期权价格影响方向与其他选项不同的是？

A、标的资产价格上涨

B、波动率上升

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C、无风险利率上升

D、执行价格上升

【答案】D

【解析】正确答案是D。执行价格上升会降低看涨期权价值，而其他因素均会提高

其价值。知识点：期权价格影响因素。易错点：混淆各因素对不同类型期权的影响方向。

5、关于布莱克斯科尔斯模型的基本假设，错误的是？

A、市场无摩擦

B、标的资产价格服从对数正态分布

C、允许卖空且无限制

D、波动率随时间变化

【答案】D

【解析】正确答案是D。BS模型假设波动率为常数，这是其重要局限。A、B、C均

为模型基本假设。知识点：期权定价模型假设。易错点：忽略模型假设的局限性。

6、下列哪种情况可能导致期权时间价值加速衰减？

A、距离到期日较远

B、标的资产波动率极高

C、临近到期日

D、深度实值状态

【答案】C

【解析】正确答案是C。时间价值衰减具有非线性特征，临近到期日会加速（Theta

效应）。A时间价值高但衰减慢；B时间价值高；D时间价值较低。知识点：时间价值

衰减特征。易错点：忽视时间衰减的非线性。

7、关于保护性看跌期权策略，正确的是？

A、适合预期标的资产大涨的投资者

B、最大损失为购买期权的权利金

C、通过买入看跌期权对冲现货多头

D、属于无风险套利策略

【答案】C

【解析】正确答案是C。保护性看跌期权通过持有现货+买入看跌期权实现下跌保

护。A适合牛市价差；B最大损失为执行价减去权利金；D仍有风险。知识点：期权对

冲策略。易错点：混淆策略构成和目的。

8、下列关于期权Delta值的描述，错误的是？

A、看涨期权Delta为正

B、看跌期权Delta为负

C、平值期权Delta绝对值约为0.5

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D、深度虚值期权Delta接近1

【答案】D