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2025年特许金融分析师多期权的动态对冲策略专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师多期权的动态对冲策略专题试卷及

解析

2025年特许金融分析师多期权的动态对冲策略专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在动态对冲策略中，当标的资产价格上升时，Delta对冲策略通常要求投资者如

何调整头寸？

A、买入更多标的资产

B、卖出部分标的资产

C、保持头寸不变

D、买入看跌期权

【答案】B

【解析】正确答案是B。当标的资产价格上升时，看涨期权的Delta值会上升，为

保持Delta中性，需要卖出部分标的资产。知识点：Delta对冲原理。易错点：考生可

能误认为价格上涨应该继续买入，忽略了保持Delta中性的核心目标。

2、在多期权组合的动态对冲中，Gamma指标主要衡量什么？

A、标的资产价格变动对期权价格的影响

B、Delta值对标的资产价格变动的敏感度

C、时间流逝对期权价值的影响

D、波动率变化对期权价格的影响

【答案】B

【解析】正确答案是B。Gamma衡量的是Delta值的变化速度，即二阶风险指标。

知识点：希腊字母含义。易错点：容易与Delta（一阶指标）和Theta（时间衰减）混淆。

3、当市场波动率突然上升时，动态对冲策略中应该优先关注哪个风险指标？

A、Delta

B、Gamma

C、Vega

D、Theta

【答案】C

【解析】正确答案是C。Vega直接衡量期权价格对波动率的敏感度，波动率变化时

需要重点监控。知识点：波动率风险管理。易错点：考生可能习惯性关注Delta，忽略

了波动率突变的影响。

4、在构建DeltaGamma中性组合时，通常需要至少使用几种不同类型的期权？

A、1种

B、2种

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C、3种

D、4种

【答案】B

【解析】正确答案是B。要同时中和Delta和Gamma两个风险指标，至少需要两

种不同特性的期权工具。知识点：多维度风险对冲。易错点：低估了实现多维度中性所

需的工具复杂度。

5、动态对冲中产生的交易成本主要来源于哪个方面？

A、期权权利金

B、频繁调整头寸的买卖价差

C、保证金利息

D、时间价值衰减

【答案】B

【解析】正确答案是B。动态对冲需要频繁调整头寸，每次交易都会产生买卖价差

成本。知识点：对冲成本分析。易错点：容易忽略交易频率对成本的累积影响。

6、当接近到期日时，平价期权的Gamma值通常会呈现什么变化趋势？

A、逐渐减小

B、保持不变

C、急剧增大

D、先增后减

【答案】C

【解析】正确答案是C。平价期权在临近到期时Gamma会急剧放大，增加对冲难

度。知识点：期权时间价值特性。易错点：考生可能误认为所有指标都会随时间衰减。

7、在波动率交易策略中，买入跨式组合的主要盈利来源是？

A、方向性价格变动

B、波动率上升

C、时间价值衰减

D、股息收益

【答案】B

【解析】正确答案是B。跨式组合通过同时买入看涨和看跌期权，主要从波动率上

升中获利。知识点：波动率交易策略。易错点：容易与方向性交易策略混淆。

8、Delta对冲中，当标的资产价格大幅波动时，为什么需要更频繁地调整头寸？

A、Gamma效应增强

B、Theta效应增强

C、Vega效应增强

D、Rho效应增强

2025年特许金融分析师多期权的动态对冲策略专题试卷及解析3

【答案】A

【解析】正确答案是A。价格大幅波动时Gamma效应显著，导致Delta变化加快，

需要更频繁调整。知识点：动态对冲频率。易