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2025年特许金融分析师利率风险管理与机构投资组合专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师利率风险管理与机构投资组合专题

试卷及解析

2025年特许金融分析师利率风险管理与机构投资组合专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在利率上升的环境中，下列哪种债券对利率变化最为敏感？

A、短期国债

B、浮动利率债券

C、长期零息债券

D、中期公司债券

【答案】C

【解析】正确答案是C。长期零息债券由于久期最长，对利率变化最为敏感。A选

项短期国债久期短，敏感性低；B选项浮动利率债券利率会随市场调整，敏感性最低；

D选项中期公司债券敏感性介于短期和长期之间。知识点：债券久期与利率敏感性关

系。易错点：误认为所有长期债券敏感性相同，实际上零息债券久期等于期限，敏感性

最强。

2、机构投资者使用免疫策略的主要目的是？

A、最大化投资组合收益

B、消除再投资风险

C、使资产与负债的利率敏感性匹配

D、增加投资组合流动性

【答案】C

【解析】正确答案是C。免疫策略核心是使资产久期与负债久期匹配，以对冲利率

风险。A选项是收益最大化目标，与免疫无关；B选项只能部分实现，免疫主要针对利

率风险；D选项流动性管理是独立目标。知识点：免疫策略原理。易错点：混淆免疫策

略与收益最大化目标。

3、下列哪种利率衍生品最适合对冲长期利率风险？

A、利率互换

B、短期国债期货

C、欧洲美元期货

D、利率上限期权

【答案】A

【解析】正确答案是A。利率互换可以灵活定制期限，适合对冲长期利率风险。B、

C选项均为短期工具；D选项利率上限期权主要用于保护利率上行风险，期限通常较

短。知识点：利率衍生品适用场景。易错点：忽视工具期限与风险期限的匹配性。

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4、在收益率曲线陡峭化时，下列哪种策略最可能获利？

A、杠铃策略

B、子弹策略

C、阶梯策略

D、指数化策略

【答案】A

【解析】正确答案是A。杠铃策略同时持有短期和长期债券，在收益率曲线陡峭化

时长期债券收益上升幅度超过短期债券。B选项子弹策略集中投资中期债券；C选项阶

梯策略分散投资各期限；D选项指数化策略被动跟踪市场。知识点：收益率曲线形状与

债券策略。易错点：混淆不同策略在曲线变化中的表现。

5、机构投资者在构建投资组合时，最需要考虑的风险指标是？

A、跟踪误差

B、夏普比率

C、久期

D、信息比率

【答案】C

【解析】正确答案是C。久期直接衡量利率风险，是利率风险管理核心指标。A、B、

D选项均为绩效指标，不直接反映风险暴露。知识点：利率风险管理核心指标。易错点：

将绩效指标与风险指标混淆。

6、下列哪种债券具有最高的凸性？

A、5年期付息债券

B、10年期零息债券

C、7年期浮动利率债券

D、3年期国债

【答案】B

【解析】正确答案是B。零息债券凸性最高，且随期限增加而上升。A、D选项付息

债券凸性较低；C选项浮动利率债券凸性最低。知识点：债券凸性特征。易错点：忽视

零息债券的特殊性。

7、在预期利率下降时，机构投资者最可能采取的行动是？

A、缩短资产久期

B、增加浮动利率资产

C、延长资产久期

D、减持长期债券

【答案】C

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【解析】正确答案是C。延长久期可在利率下降时获得更大资本利得。A、D选项相

反；B选项浮动利率资产在利率下降时收益降低。知识点：利率预期与久期管理。易错

点：混淆利率方向与久期调整关系。

8、下列哪种指标最能衡量债券投资组合的利率风险？

A、到期收益率

B、麦考利久期