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2025年特许金融分析师股利贴现模型与期权定价理论结合专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师股利贴现模型与期权定价理论结合

专题试卷及解析

2025年特许金融分析师股利贴现模型与期权定价理论结合专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在股利贴现模型（DDM）中，若公司未来股利增长率为零，则该模型最适用于

评估哪类公司的价值？

A、高速成长型科技公司

B、稳定分红的成熟型公用事业公司

C、周期性波动明显的制造业公司

D、暂时不分红的初创企业

【答案】B

【解析】正确答案是B。零增长股利贴现模型假设股利保持不变，最适用于现金流稳

定、分红政策明确的成熟型企业，如公用事业公司。A选项公司股利增长率高，适用多

阶段增长模型；C选项公司现金流波动大，DDM适用性差；D选项公司无分红，DDM

无法直接使用。知识点：DDM模型的适用场景。易错点：误认为零增长模型适用于所

有公司，忽略其严格假设。

2、布莱克斯科尔斯期权定价模型中，标的资产价格的波动率对期权价值的影响是？

A、波动率越高，看涨期权价值越低

B、波动率越高，看跌期权价值越低

C、波动率越高，期权价值越高

D、波动率与期权价值无关

【答案】C

【解析】正确答案是C。波动率反映标的资产价格的不确定性，波动率越高，期权

获利潜力越大，因此看涨和看跌期权价值均上升。A、B选项错误，波动率与期权价值

正相关；D选项错误，波动率是期权定价的关键变量。知识点：期权定价中的波动率影

响。易错点：混淆波动率对期权方向的影响。

3、在二叉树期权定价模型中，若标的资产价格上涨的概率上升，其他条件不变，则

看涨期权的价值会如何变化？

A、下降

B、不变

C、上升

D、无法确定

【答案】C

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【解析】正确答案是C。上涨概率上升意味着标的资产未来价格更可能高于执行价，

看涨期权行权概率增加，价值上升。A选项错误，与逻辑相反；B选项错误，概率变化

会影响期权价值；D选项错误，影响方向明确。知识点：二叉树模型中的概率与期权价

值关系。易错点：忽略概率对期权行权可能性的直接影响。

4、股利贴现模型中，若投资者要求的必要回报率下降，其他条件不变，则股票的

内在价值会如何变化？

A、下降

B、不变

C、上升

D、无法确定

【答案】C

【解析】正确答案是C。必要回报率是贴现率，贴现率下降会提高未来股利的现值，

从而提升股票内在价值。A选项错误，与贴现原理相反；B选项错误，贴现率变化必然

影响价值；D选项错误，影响方向明确。知识点：贴现率与资产价值的关系。易错点：

混淆贴现率与资产价值的反向关系。

5、在期权定价中，“时间价值”是指？

A、期权立即行权能获得的收益

B、期权价格超过内在价值的部分

C、标的资产价格的波动部分

D、期权到期日的剩余时间

【答案】B

【解析】正确答案是B。时间价值反映期权因剩余时间存在而具有的潜在价值，是

期权价格减去内在价值的部分。A选项描述的是内在价值；C选项是波动率的影响；D

选项是时间价值的来源，但非定义。知识点：期权的时间价值概念。易错点：混淆时间

价值与内在价值或剩余时间。

6、股利贴现模型中的”增长机会现值”（PVGO）是指？

A、公司未来所有股利的现值

B、公司现有资产产生的收益现值

C、公司未来投资机会带来的额外价值

D、公司股票的市场价格

【答案】C

【解析】正确答案是C。PVGO衡量公司因未来增长机会（如新项目）带来的价值

增量，是股票价值与零增长价值的差额。A选项是DDM的总价值；B选项是零增长

价值；D选项是市场结果，非模型概念。知识点：PVGO的定义与意义。易错点：将

PVGO与总价值或零增长价值混淆。

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