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2025年特许金融分析师期权希腊字母之GAMMA的特性、风险与管理专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师期权希腊字母之Gamma的特性、

风险与管理专题试卷及解析

2025年特许金融分析师期权希腊字母之Gamma的特性、风险与管理专题试卷及

解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、下列关于Gamma特性的描述，哪项是正确的？

A、Gamma衡量的是期权价格对标的资产价格的敏感度

B、Gamma衡量的是Delta对标的资产价格变化的敏感度

C、Gamma衡量的是期权价格对时间流逝的敏感度

D、Gamma衡量的是期权价格对波动率变化的敏感度

【答案】B

【解析】正确答案是B。Gamma是衡量Delta对标的资产价格变化敏感度的指标，

反映Delta的变动速度。A描述的是Delta，C描述的是Theta，D描述的是Vega。知

识点：Gamma的基本定义。易错点：容易将Gamma与其他希腊字母混淆。

2、当期权接近到期日时，Gamma会如何变化？

A、平价期权的Gamma会减小

B、虚值期权的Gamma会增大

C、实值期权的Gamma会保持不变

D、平价期权的Gamma会急剧增大

【答案】D

【解析】正确答案是D。当期权接近到期日时，平价期权的Gamma会急剧增大，因

为Delta在平价附近变化最快。A错误，平价期权Gamma增大；B错误，虚值期权

Gamma减小；C错误，实值期权Gamma也会减小。知识点：Gamma的时间衰减特

性。易错点：容易忽略不同行权价期权的Gamma变化差异。

3、下列哪种策略的Gamma值为负？

A、买入看涨期权

B、买入看跌期权

C、卖出跨式组合

D、买入保护性看跌期权

【答案】C

【解析】正确答案是C。卖出跨式组合是卖出看涨和看跌期权，整体Gamma为负。

A、B、D都是买入期权，Gamma为正。知识点：Gamma在不同策略中的表现。易错

点：容易混淆买卖方向对Gamma的影响。

4、Gamma风险主要来源于什么？

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A、标的资产价格的剧烈波动

B、时间流逝

C、波动率变化

D、利率变化

【答案】A

【解析】正确答案是A。Gamma风险主要来源于标的资产价格的剧烈波动，因为

Gamma衡量的是Delta的变化速度。B是Theta风险，C是Vega风险，D是Rho风

险。知识点：Gamma风险的来源。易错点：容易将Gamma风险与其他希腊字母风险

混淆。

5、下列哪种情况会导致Gamma值最大？

A、深度实值期权

B、深度虚值期权

C、平价期权

D、长期期权

【答案】C

【解析】正确答案是C。平价期权的Gamma值最大，因为Delta在平价附近变化

最快。A、B的Gamma较小，D的Gamma因时间较长而较小。知识点：Gamma与

行权价的关系。易错点：容易忽略行权价对Gamma的影响。

6、Gamma中性策略的目的是什么？

A、消除Delta风险

B、消除Gamma风险

C、消除Vega风险

D、消除Theta风险

【答案】B

【解析】正确答案是B。Gamma中性策略的目的是消除Gamma风险，使投资组合

对标的资产价格变化的二阶敏感度为零。A是Delta中性，C是Vega中性，D是Theta

中性。知识点：Gamma中性策略的目的。易错点：容易混淆不同中性策略的目标。

7、下列哪种操作会增加投资组合的Gamma？

A、卖出看涨期权

B、买入看跌期权

C、卖出看跌期权

D、买入标的资产

【答案】B

【解析】正确答案是B。买入看跌期权会增加投资组合的Gamma，因为买入期权的

Gamma为正。A、C是卖出期权，Gamma为负；D的Gamma为零。知识点：Gamma

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