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2025年特许金融分析师投资组合风险与回报之绩效归因分析概述专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师投资组合风险与回报之绩效归因分

析概述专题试卷及解析

2025年特许金融分析师投资组合风险与回报之绩效归因分析概述专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在绩效归因分析中，用于衡量投资组合相对于基准的超额收益来源的最主要模

型是？

A、资本资产定价模型（CAPM）

B、BrinsonFachler模型

C、套利定价理论（APT）

D、BlackLitterman模型

【答案】B

【解析】正确答案是B。BrinsonFachler模型是绩效归因分析中最常用的模型，它将

超额收益分解为资产配置效应、个股选择效应和交互效应。A选项CAPM是衡量系统

性风险的模型，C选项APT是多因素定价模型，D选项BlackLitterman是资产配置模

型，都不是专门用于绩效归因的。知识点：绩效归因模型。易错点：容易混淆不同金融

模型的用途。

2、在Brinson模型中，由投资组合与基准在资产类别配置权重不同而产生的收益

差异称为？

A、个股选择效应

B、资产配置效应

C、交互效应

D、基准效应

【答案】B

【解析】正确答案是B。资产配置效应是指投资组合管理人通过主动调整各类资产

配置比例相对于基准所产生的超额收益。A选项个股选择效应是指在同一资产类别内

选择特定证券产生的收益差异，C选项交互效应是资产配置和个股选择的共同作用，D

选项基准效应不是标准术语。知识点：Brinson模型分解。易错点：容易混淆三种效应

的定义。

3、以下哪项不属于绩效归因分析的基本步骤？

A、确定基准组合

B、计算超额收益

C、预测未来收益

D、分解超额收益来源

【答案】C

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【解析】正确答案是C。绩效归因分析是事后分析，不涉及未来预测。基本步骤包

括：确定基准、计算超额收益、分解收益来源、分析结果等。A、B、D都是归因分析

的必要步骤。知识点：绩效归因流程。易错点：容易将绩效评估与预测混淆。

4、在多因子绩效归因中，行业因子暴露度分析主要衡量？

A、宏观经济风险敞口

B、特定行业配置偏离度

C、个股波动率贡献

D、汇率风险影响

【答案】B

【解析】正确答案是B。行业因子暴露度分析主要评估投资组合在行业配置上相对

于基准的偏离程度及其对收益的影响。A选项是宏观因子，C选项是特异性风险，D选

项是汇率因子。知识点：多因子归因。易错点：容易混淆不同因子的含义。

5、绩效归因分析中，“交互效应”的产生条件是？

A、仅资产配置不同

B、仅个股选择不同

C、资产配置和个股选择都不同

D、与基准完全相同

【答案】C

【解析】正确答案是C。交互效应是指投资组合管理人既调整了资产配置权重，又

在各类资产内进行了不同的个股选择，两者共同作用产生的收益差异。A和B分别对

应资产配置效应和个股选择效应，D情况下无超额收益。知识点：Brinson模型交互效

应。易错点：容易忽略交互效应的双重条件。

6、在固定收益组合绩效归因中，最常用的模型是？

A、Brinson模型

B、Campisi模型

C、FamaFrench模型

D、Sharpe模型

【答案】B

【解析】正确答案是B。Campisi模型是专门针对固定收益组合的绩效归因模型，将

收益分解为利率效应、利差效应等。A选项Brinson主要用于股票，C选项是三因子模

型，D选项是风险调整收益指标。知识点：固定收益归因。易错点：容易混淆不同资产

类别的归因模型。

7、绩效归因分析的时间频率通常取决于？

A、投资组合规模

B、基准复杂度

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C、报告周期和投资策略

D、分析师偏好

【答案】C

【解析】正确答案是C。归因频率应与报告周期和投资策略的时间框架相匹配，如

高频交易可能需