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2025年特许金融分析师绩效归因中的M2测度应用专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师绩效归因中的M2测度应用专题试

卷及解析

2025年特许金融分析师绩效归因中的M2测度应用专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在绩效归因分析中，M2测度主要用于衡量什么？

A、投资组合的绝对收益水平

B、投资组合相对于基准的风险调整后收益

C、投资组合的波动率

D、投资组合的流动性风险

【答案】B

【解析】正确答案是B。M2测度（ModiglianiModiglianimeasure）是风险调整后收

益指标，通过将投资组合的风险调整至与基准相同水平后比较收益。A选项忽略了风险

因素，C选项仅关注波动率，D选项与M2测度无关。知识点：M2测度的核心功能是

风险调整后收益比较。易错点：容易与夏普比率混淆，但M2测度更直观地表示为收益

率差异。

2、M2测度与夏普比率的主要区别在于？

A、M2测度考虑了系统性风险，夏普比率没有

B、M2测度结果以百分比表示，夏普比率是无单位比率

C、M2测度适用于非正常分布，夏普比率不适用

D、M2测度需要基准组合，夏普比率不需要

【答案】B

【解析】正确答案是B。M2测度通过杠杆调整将风险标准化，结果直接以收益率百

分比表示，更易理解；夏普比率是每单位风险的超额收益，无单位。A选项错误，两者

都考虑总风险；C选项错误，两者都假设正态分布；D选项错误，两者都需要基准。知

识点：风险调整后收益指标的表达形式差异。易错点：忽视M2测度的杠杆调整特性。

3、在计算M2测度时，若投资组合风险高于基准，应如何调整？

A、直接比较原始收益

B、降低投资组合仓位

C、增加无风险资产配置

D、使用更高风险的基准

【答案】C

【解析】正确答案是C。当投资组合风险高于基准时，需通过增加无风险资产降低

组合风险至基准水平。A选项未调整风险，B选项可能改变投资策略，D选项违背基准

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一致性原则。知识点：M2测度的风险调整机制。易错点：混淆风险调整方向（高风险

需降风险，低风险需加杠杆）。

4、M2测度在绩效归因中的主要优势是？

A、计算简便

B、适用于所有资产类别

C、直观反映风险调整后超额收益

D、无需历史数据

【答案】C

【解析】正确答案是C。M2测度将风险调整后的收益差异直接以百分比表示，便于

理解。A选项错误，计算需杠杆调整；B选项错误，对流动性差的资产可能失真；D选

项错误，需要历史波动率数据。知识点：M2测度的应用价值。易错点：忽视其”直观性”

这一核心优势。

5、若两个投资组合M2测度相同，说明？

A、它们的原始收益相同

B、它们的风险水平相同

C、它们的风险调整后收益相同

D、它们的资产配置相同

【答案】C

【解析】正确答案是C。M2测度相同意味着在相同风险水平下收益相同。A选项可

能因风险不同而收益不同；B选项风险可能不同但调整后相同；D选项与M2测度无直

接关系。知识点：M2测度的比较意义。易错点：误认为M2相同意味着原始收益相同。

6、M2测度不适用于以下哪种情况？

A、比较不同风险水平的基金

B、评估对冲基金绩效

C、短期交易策略评估

D、国际投资组合比较

【答案】C

【解析】正确答案是C。M2测度需要较长期限的波动率数据，短期策略可能因数据

不足失真。A、B、D选项都是M2的典型应用场景。知识点：M2测度的适用条件。易

错点：忽视时间维度对波动率计算的影响。

7、在绩效归因中，M2测度与信息比率的关系是？

A、M2测度是信息比率的特例

B、两者完全独立

C、M2测度可由信息比率推导

D、信息比率是M2测度的简化版

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