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2025年金融风险管理师对冲与随机波动率模型专题试卷及解析1

2025年金融风险管理师对冲与随机波动率模型专题试卷及

解析

2025年金融风险管理师对冲与随机波动率模型专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在对冲策略中，Delta中性对冲的主要目的是什么？

A、消除价格波动风险

B、消除波动率风险

C、消除利率风险

D、消除信用风险

【答案】A

【解析】正确答案是A。Delta中性对冲通过调整持仓使投资组合的Delta值为零，从

而消除标的资产价格变动对投资组合价值的影响。B选项的波动率风险需要通过Vega

对冲来管理；C选项的利率风险需要通过久期对冲；D选项的信用风险需要通过信用衍

生品对冲。知识点：对冲策略基础。易错点：混淆不同类型风险的对冲方法。

2、Heston模型与BlackScholes模型的主要区别在于？

A、考虑了股息收益

B、假设波动率为常数

C、允许波动率随机变化

D、引入了跳跃过程

【答案】C

【解析】正确答案是C。Heston模型的核心特征是假设波动率服从随机过程，而

BlackScholes模型假设波动率为常数。A选项两个模型都可以考虑股息；B选项是

BlackScholes的特征；D选项是Merton跳跃扩散模型的特征。知识点：随机波动率

模型比较。易错点：混淆不同模型的假设条件。

3、在波动率交易中，Vega值衡量的是？

A、标的资产价格变动对期权价格的影响

B、波动率变动对期权价格的影响

C、时间流逝对期权价格的影响

D、利率变动对期权价格的影响

【答案】B

【解析】正确答案是B。Vega衡量期权价格对波动率变化的敏感度。A选项是Delta

的定义；C选项是Theta的定义；D选项是Rho的定义。知识点：期权希腊字母。易

错点：混淆不同希腊字母的含义。

4、随机波动率模型通常用于解决BlackScholes模型的哪个缺陷？

2025年金融风险管理师对冲与随机波动率模型专题试卷及解析2

A、无法处理美式期权

B、波动率微笑现象

C、忽略交易成本

D、假设无风险利率恒定

【答案】B

【解析】正确答案是B。随机波动率模型能够解释市场观察到的波动率微笑现象，这

是BlackScholes模型无法捕捉的。A选项BlackScholes可以处理美式期权；C选项是

实际交易中的问题；D选项是基础假设。知识点：模型局限性。易错点：混淆不同缺陷

的解决方案。

5、在对冲实践中，Gamma值主要影响？

A、对冲频率

B、对冲成本

C、对冲效果的非线性

D、对冲工具的选择

【答案】C

【解析】正确答案是C。Gamma衡量Delta的变化速度，反映了对冲效果的非线性

特征。A选项影响对冲频率的是Theta；B选项与交易成本相关；D选项取决于市场流

动性。知识点：二阶风险度量。易错点：忽视Gamma对对冲效果的影响。

6、波动率曲面通常由哪些维度构成？

A、执行价格和到期时间

B、标的资产价格和波动率

C、利率和股息率

D、交易量和持仓量

【答案】A

【解析】正确答案是A。波动率曲面描绘了不同执行价格和到期时间对应的隐含波

动率。B选项是波动率时间序列；C选项是定价模型参数；D选项是市场数据。知识点：

波动率曲面构建。易错点：混淆曲面构成维度。

7、在随机波动率模型中，波动率的均值回归特征意味着？

A、波动率会无限增大

B、波动率会围绕长期均值波动

C、波动率与资产价格正相关

D、波动率与资产价格负相关

【答案】B

【解析】正确答案是B。均值回归是随机波动率模型的核心特征，表明波动率会趋

向长期均值。A选项与事实相反；C、D选项描述的是相关性而非均值回归。知识点：

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