2025年特许金融分析师估值报告的撰写与呈现专题试卷及解析.pdfVIP

2025年特许金融分析师估值报告的撰写与呈现专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师估值报告的撰写与呈现专题试卷及

解析

2025年特许金融分析师估值报告的撰写与呈现专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在撰写估值报告时，以下哪项是执行摘要的最主要目的？

A、详细列出所有估值假设

B、提供公司历史财务数据的全面回顾

C、为忙碌的决策者快速呈现核心结论与关键驱动因素

D、展示估值模型的所有计算步骤

【答案】C

【解析】正确答案是C。执行摘要的核心功能是在最短时间内让读者（通常是高级

管理层或客户）抓住报告的精髓，即最终估值结论、关键价值驱动因素和核心逻辑。A、

B、D内容过于详细，应放在报告正文的相应章节，而非摘要部分。知识点：估值报告

的结构与功能。易错点：容易将执行摘要与引言或正文混淆，试图包含过多细节，违背

了其“摘要”的初衷。

2、在进行行业分析时，分析师最应关注波特五力模型中的哪一个力量，以评估目

标公司的长期盈利能力？

A、现有竞争者的竞争程度

B、购买者的议价能力

C、供应商的议价能力

D、新进入者的威胁

【答案】A

【解析】正确答案是A。现有竞争者的竞争程度直接决定了行业的平均利润率水平。

激烈的竞争（如价格战）会压缩所有参与者的利润空间，是影响公司长期盈利能力的最

直接和最重要的因素。虽然其他力量也很重要，但它们通常是通过对竞争格局产生影响

来间接作用于盈利能力。知识点：行业分析框架（波特五力模型）。易错点：考生可能

认为所有力量同等重要，但需理解在不同情境下各力量的权重不同，而竞争强度通常是

核心。

3、在可比公司分析法中，当选择可比公司时，以下哪个标准是最不重要的？

A、相似的商业模式和收入来源

B、相似的地理位置和运营市场

C、相似的资本结构

D、相似的规模和增长率

【答案】C

2025年特许金融分析师估值报告的撰写与呈现专题试卷及解析2

【解析】正确答案是C。可比公司分析的核心是寻找业务上具有可比性的公司，以

便进行估值倍数的比较。商业模式、市场、规模和增长率都直接影响公司的盈利能力和

风险，是关键的可比性标准。资本结构主要影响的是公司的财务风险和估值方法（如使

用EV/EBITDA而非P/E），但在选择可比公司时，业务相似性优先于财务结构相似

性。知识点：可比公司分析法的应用。易错点：容易将估值倍数选择时需要考虑的因素

（如资本结构）与可比公司选择的标准相混淆。

4、在现金流折现估值（DCF）中，预测自由现金流时，分析师应避免以下哪种行

为？

A、基于历史增长率和行业趋势进行合理预测

B、将增长率预测与公司的长期战略规划相结合

C、为了得到更高的估值而过度乐观地预测收入增长

D、考虑宏观经济周期对公司业绩的影响

【答案】C

【解析】正确答案是C。估值报告要求客观、独立和专业。为了迎合特定目的（如

抬高股价）而故意做出过度乐观的假设，严重违背了CFA职业道德准则，会导致估值

结果失真。A、B、D都是构建合理、有根据的预测所必需的专业行为。知识点：估值

中的职业伦理与道德标准。易错点：在压力下（如来自客户或雇主），分析师可能会动

摇其客观性，这是职业道德考查的重点。

5、在呈现估值结果时，敏感性分析的主要作用是什么？

A、证明估值模型的绝对准确性

B、展示当关键假设（如增长率、折现率）变化时，估值结果的变动范围

C、简化复杂的估值模型，便于非专业人士理解

D、确定唯一且最精确的估值数字

【答案】B

【解析】正确答案是B。估值本身是基于一系列假设的估计，而非精确的科学。敏

感性分析通过改变关键输入变量，来展示这些假设的不确定性对最终估值的影响，为决

策者提供一个价值区间，而非一个单点。这有助于理解估值的风险和关键驱动因素。A

和D与估值的不确定性本质相悖。C是情景分析或摘要的作用之一。知识点：估值结

果的分析与呈现。易错点：误以为估值的目标是找到一个精确的数字，而忽略了其核