【东吴-2025研报】海外周报：11月非农与CPI前瞻：新增就业料疲软，通胀中枢料维持3%.pdfVIP

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海外周报20251214

11月非农与CPI前瞻：新增就业料疲软，通2025年12月14日

胀中枢料维持3%

证券分析师芦哲

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[Table_Summary]执业证书：S0600524110003

◼核心观点：本周美联储如期降息，叠加鲍威尔在发布会上较为“意外”

的鸽派信号，短端美债利率再度下行；但由于甲骨文和博通再度引发市luzhe@

场对AI投资泡沫的担忧，美股下行。本周FOMC会议点阵图指引6名证券分析师张佳炜

FOMC成员不赞同本次降息，2026全年降息1次，整体偏鹰；但同时执业证书：S0600524120013

美联储超预期宣布启动轻量扩表，且由于反对票、鹰派点阵图已被市场

zhangjw@

抢跑预期，因此Powell在发布会上偏鸽派的发言反而助推了市场的宽

货币交易。向前看，下周即将公布的11月非农与CPI数据料显现出政证券分析师韦祎

府停摆给25Q4美国经济带来的负面影响。当前分析师一致预期11月执业证书：S0600525040002

新增非农就业为5万，但预测标准差高达3.3万，市场分歧较大，且发

weiy@

布的数据质量仍可能不佳，劳务市场料维持供需双弱的趋势。当前分析

师一致预期11月CPI同比+3.1%，核心同比+3%，通胀中枢料维持在研究助理王茁

3%附近。执业证书：S0600124120013

wangzhuo@

◼大类资产：鲍威尔鸽派信号助推宽货币交易，短端美债利率下行；甲骨

文和博通再度引发AI泡沫担忧，美股下行。本周美联储如期降息25bps，相关研究

同时鲍威尔在发布会上释放的偏鸽派发言助推市场的宽货币交易，短端

美债利率再度下行；但由于甲骨文的支出激增和博通的业绩指引不及预《权益ETF系列：继续保持耐心，等

期，市场对AI投资泡沫的担忧再度抬升，美股下行。整体来看，全周待海外市场的企稳》

（12月8日至12月12日）10年期美债利率升4.89bps至4.184%，2年2025-12-13

期美债利率降3.81bps至3.522%，美元指数降0.6%至98.40；标普500

指数，纳斯达克指数分别收跌0.63%和1.62%；现货黄金价格收涨2.43%《中央经济工作会议淡化M2和社会

至4299美元/盎司。融资规模——2025年11月金融数据

◼海外经济：12月FOMC如期降息25bps，美联储超预期宣布启动轻量点评》

扩表为流动性风险未雨绸缪。景气指数方面，美国11月NFIB小型企2025-12-12

业