【东方财富-2025研报】铜铝价格波动加大，关注钢铁政策延续.pdfVIP

行有色金属行业周报

业

研

究

/

铜铝价格波动加大，关注钢铁政策延续挖掘价值投资成长

有

色

金强于大市（维持）

属

2025年12月15日

/

东方财富证券研究所

证

券证券分析师：李淼

研证书编号：S1160524120006

究

证券分析师：孟宪博

报【投资要点】

告证书编号：S1160525030003

铜：低库存背景下高波动或持续。当周（12.5-12.12）LME铜/SHFE证券分析师：张恒浩

铜收于11816、94080（美）元/吨，周环比+1.5%/+1.4%。当周进口证书编号：S1160525090001

铜精矿TC为-43.0美元/干吨，周环比持平，加工费深陷负值区间，凸相对指数表现

显铜矿现货供应紧张。当周精铜杆企业开工率64.54%，环比-1.87pct，

有色金属沪深300

同比-17.83pct，高铜价下消费显著受抑。宏观面，中央经济工作会议

80%

提出“要继续实施更加积极的财政政策”，并提出“坚持内需主导，建

62%

设强大国内市场”，继续看好国内市场对于铜需求的支撑。

44%

铝：宏观预期反复，关注基本面支撑力度。当周LME铝/SHFE铝收

26%

于2846、22170（美）元/吨，周环比-0.7%/-0.8%。供给端11月电解

8%

铝开工率维持98.2%的相对高位；需求端，当周SMM铝加工企业综

-10%

合开工率周环比-0.1pct为61.8%。当周铝锭、铝棒社会库存录得58.42024/122025/62025/12

（周环比-1.2）万吨、11.65（周环比-0.45）万吨，显出需求具一定韧相关研究

性。下游整体延续淡季偏弱运行，铝板带、包装箔、建筑型材等开工《铜铝持续低库存，价格或持续偏强》

承压。随着消费淡季的深入及高铝价的压制，下游铝加工或维持弱势