企业增长能力与企业价值分析课件.pptVIP

;第一節;一、企業增長能力

（一）企業增長能力的基本表現形式

通常意義的增長才由企業價值概念來表達，

具體分析的關鍵要素主要包括會計口徑的銷

售增長和資產增長與利潤的內在關係上，是

企業財務資源使用效果的綜合體現。

（二）企業增長能力概念界定

描述企業基於現有盈利能力及預算期內可行

的財務政策安排下的可實現目標，該目標通

常用銷售收入、規模或現金量甚至是它們的

組合來表達。;（三）企業增長能力與財務結果專項分析的關係

企業增長能力分析與盈利能力、營運能力及償債能

力等財務結果專項分析的區別在於：

其一，它們是企業增長能力分析的基礎，描述了

未來企業增長所依託的內部資源尤其是財務資源狀

況。從這個角度可以說企業增長能力分析是對該三

項結果性指標的初步整合，是將分散的多維度的分

析結論以更少甚至是單一的維度表達。

其二，企業增長能力分析代表著企業未來一定時

期內的預期實現狀況，是連接企業分析期財務狀況

與未來期企業價值增值狀況的紐帶。;企業增長能力分析要關注分析結論的特定環

境性，主要包括三個方面：

第一，不同性質、規模的企業其增長能力的

判別標準存在差異。

第二，即使都是大企業或同為小企業，企業

性質上的差異也會導致企業增長能力指標上的

不同。

第三，有些影響企業增長能力的因素不能在

現有管理水準基礎上實現或者需要拓展現有管

理水準。;（四）企業增長能力分析的基本內容

第一層次是現有管理能力下企業內部財務資源

的有效利用程度，其核心思想是基於企業財務

報表專案間關係的分析，包括會計核算口徑與

現金口徑。

第二層次是企業財務報表專案市場表現分

析，其核心思想是市場中的投資者為企業報表

專案的未來預期而願意支付相應溢價的程度，

比如上市企業基本面股價表現。

;第三層次是業務能力支撐性分析，前兩個層次的分

析體現為企業帳面數據與市場表現兩個角度的結果

分析，而它們又都是企業具體經濟活動的後果，業

務能力支撐性分析的核心思想是企業行業選擇、專

業化程度與市場地???。

第四層次是企業制度能力分析，企業專業化經營基

礎的行業競爭優勢的確立受到企業所執行的制度的

影響。企業制度能力分析的核心思想是企業經營要

素與管理要素狀況及協同效應的實現程度。

;上述四個層次體現著如下三個特點：

1.它們的客觀程度呈現出由高至低的排列，並且各

個層次間的界線並不是截然分開的，這就決定了對

企業增長能力得出分析結論的困難；

2.由財務會計報表數據的技術分析演進至企業的整

體制度分析，是將財務結果與財務資源、財務資源

與業務能力、業務能力與制度能力的對稱分析，是

由表及裏的遞進式分析；

3.由借助財務會計資訊到非財務會計資訊直至其他

不能體現為數據資訊的影響因素，是擴展的資訊結

構。;二、企業增長能力分析指標體系

企業增長能力分析包括了企業增長與可持續

增長兩個相互關聯的層面，因此相應分析指

標也就包括了兩方面內容。

（一）企業增長能力的核心分析指標

1.基於企業財務會計數據的企業增長能力分

析指標。

2.基於市場表現的企業增長能力分析指標;Tobin’sQ是指企業總資本市場價值與企業重

置成本價值之間的比率。計算公式：

Tobin’sQ=企業總資本市場價值/企業總資

本的重置成本

=（企業權益資本市值+債務資

本市值）/企業總資本的重置成本

=（年末流通股市值+非流通股

所對應淨資產的公允價值+債務資本公允價

值）/（年初總資產+年末總資產）÷2;該指標計算過程中應注意如下三個方面：

（1）由於我國資本市場股權分置的特殊制度安排及

改革的尚未完全實現，使得在估算企業權益資本市

值過程中要考慮流通股市值與非流通股市值間的內

涵一致性，因此需要對非流通股市值的計算找到替

代量或與流通股市值的約當量。比如用每股淨資產

公允價值乘以非流通股份數來表示。

（2）債務資本市值可以用長短期債務的公允價值

來替代。

（3）企業總資本重置成本是指現有條件下創建該

企業所需要的投入價值。由於從公開披露中難以獲

取而可採用上市公司年末總資產的平均值來替代。;3.企業增長能力的業務專業化分析

專業化業務能力分析包括主營業務利潤的產

品結構、市場競爭力、行業集中度等方面，

事實上，這也體現著企業利潤品質水準。;（二）企業增長能力的可持續性分析指標

1.企業增長能力的可持續性指標的分析企業

增長能力的可持續性涉及到企業過去盈利能

力在未來（預算期）的延續及強化程度，與

企業盈利能力現狀、再投資（資本化）傾向

及其所擁有或控制資