2025年金融风险管理师收益率曲线变动的相对价值交易策略专题试卷及解析.pdfVIP

2025年金融风险管理师收益率曲线变动的相对价值交易策略专题试卷及解析1

2025年金融风险管理师收益率曲线变动的相对价值交易策

略专题试卷及解析

2025年金融风险管理师收益率曲线变动的相对价值交易策略专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在收益率曲线变动的相对价值交易中，蝶式价差交易（ButterflySpread）主要

利用了哪种收益率曲线形态的变化？

A、收益率曲线的平行移动

B、收益率曲线的陡峭化或平坦化

C、收益率曲线的曲率变化

D、收益率曲线的扭转

【答案】C

【解析】正确答案是C。蝶式价差交易的核心是押注收益率曲线曲率的变化，即中

期收益率相对于短期和长期收益率的变动。当曲率增加时，中期收益率上升/下降幅度

大于两端；曲率减小时则相反。选项A涉及曲线平移，通常用久期对冲；选项B涉及

斜率变化，常用陡峭化/平坦化策略；选项D的扭转是斜率和曲率同时变化的复杂情形。

知识点：收益率曲线形态变动类型与对应策略。易错点：混淆曲率交易与斜率交易的本

质区别。

2、实施收益率曲线相对价值交易时，交易员最关注的风险指标是？

A、信用风险敞口

B、流动性风险溢价

C、久期中性化程度

D、汇率波动风险

【答案】C

【解析】正确答案是C。相对价值交易的核心是通过构建多空组合消除方向性风险

（久期风险），仅保留曲线形态变化带来的收益。因此久期中性化是策略成功的关键。选

项A、B、D虽是债券交易风险，但非相对价值策略的核心对冲目标。知识点：相对价

值交易的风险对冲原理。易错点：忽视久期中性化与绝对收益策略的本质差异。

3、当预期收益率曲线将变陡时，最适宜的相对价值交易策略是？

A、买入长期债券，卖出短期债券

B、卖出长期债券，买入短期债券

C、同时买入长短期债券

D、同时卖出长短期债券

【答案】B

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【解析】正确答案是B。曲线变陡意味着长期与短期利差扩大，通过做空长期债券

（收益率上升时盈利）同时做多短期债券（收益率下降时盈利）可获利。选项A适用于

曲线平坦化预期；选项C、D未形成对冲组合。知识点：收益率曲线斜率交易方向判断。

易错点：混淆利差方向与债券多空选择。

4、在相对价值交易中，“BoxTrade”（箱式交易）的主要目的是？

A、押注曲线平行移动

B、锁定跨期套利空间

C、对冲信用风险

D、投机通胀预期

【答案】B

【解析】正确答案是B。箱式交易通过构建两个期限不同但久期中性的蝶式组合，锁

定理论定价偏差带来的无风险套利机会。选项A、C、D均非该策略目标。知识点：复

杂相对价值策略的套利逻辑。易错点：将箱式交易与简单蝶式交易混淆。

5、收益率曲线相对价值交易中，“RollDown”收益主要来源于？

A、债券票息再投资

B、债券价格随时间推移向面值回归

C、曲线斜率带来的持有期收益

D、信用利差收窄

【答案】C

【解析】正确答案是C。当收益率曲线向上倾斜时，持有债券至期限缩短后，其收

益率会自然下降至曲线上更短期限的点位，从而产生资本利得。选项A是再投资收益；

选项B适用于折价债券；选项D是信用策略收益。知识点：持有期收益的构成要素。

易错点：忽视曲线形态对RollDown收益的决定性作用。

6、构建蝶式价差时，若采用”Barbell”结构，通常是指？

A、集中投资中期债券

B、分散投资长短期债券

C、等权重配置各期限

D、动态调整久期

【答案】B

【解析】正确答案是B。Barbell结构指组合集中于长短期两端，而Bullet结构集中

于中期。蝶式交易中，Barbell与Bullet的相对价值变化是曲率交易的基础。选项A描

述Bullet结构；选项C、D非标准术语。知识点：债券组合结构类型。易错点：混淆

Barbell与Bullet的配置特征。

7、相对价值交易中