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2025年特许金融分析师投资组合绩效评估核心：索提诺比率与下行风险专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师投资组合绩效评估核心：索提诺比

率与下行风险专题试卷及解析

2025年特许金融分析师投资组合绩效评估核心：索提诺比率与下行风险专题试卷

及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、索提诺比率主要用于衡量投资组合的哪种绩效特征？

A、总体风险调整后收益

B、下行风险调整后收益

C、系统性风险调整后收益

D、非系统性风险调整后收益

【答案】B

【解析】正确答案是B。索提诺比率的核心在于使用下行标准差而非总标准差作为

风险度量，因此它衡量的是下行风险调整后的收益。A选项夏普比率衡量总体风险调整

后收益；C选项特雷诺比率衡量系统性风险调整后收益；D选项非系统性风险通常通过

分散化消除，不是绩效评估的主要指标。知识点：索提诺比率定义。易错点：容易与夏

普比率混淆，需注意风险度量的差异。

2、在计算索提诺比率时，通常采用什么作为最低可接受收益率（MAR）？

A、无风险利率

B、市场平均收益率

C、投资者设定的目标收益率

D、零收益率

【答案】C

【解析】正确答案是C。MAR是投资者根据自身需求设定的最低回报要求，具有主

观性。A选项无风险利率是夏普比率的基准；B选项市场平均收益率是相对绩效评估的

基准；D选项零收益率过于简单，不能反映真实需求。知识点：MAR的设定。易错点：

误认为MAR必须是无风险利率。

3、与夏普比率相比，索提诺比率的主要优势在于？

A、计算更简单

B、更关注下行风险

C、适用于所有市场环境

D、完全不受波动率影响

【答案】B

【解析】正确答案是B。索提诺比率只考虑负收益的波动，更符合投资者对亏损的

厌恶心理。A选项两者计算复杂度相当；C选项两者都有适用场景；D选项索提诺比率

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仍受波动率影响，只是范围不同。知识点：索提诺比率优势。易错点：误认为索提诺比

率完全忽略波动率。

4、下行标准差与总标准差的主要区别在于？

A、计算方法不同

B、数据来源不同

C、是否区分正负收益

D、是否考虑时间价值

【答案】C

【解析】正确答案是C。下行标准差只计算低于MAR的收益波动，而总标准差计

算所有收益波动。A选项计算方法类似；B选项数据来源相同；D选项两者都不直接考

虑时间价值。知识点：下行标准差定义。易错点：容易忽略MAR的筛选作用。

5、索提诺比率越高，表明投资组合？

A、波动率越低

B、下行风险控制越好

C、收益越高

D、夏普比率也越高

【答案】B

【解析】正确答案是B。高索提诺比率意味着单位下行风险获得的超额收益更高。A

选项波动率可能很高；C选项收益可能不高但风险更低；D选项两者无必然联系。知识

点：索提诺比率解读。易错点：误认为高比率必然伴随高收益。

6、在熊市中，索提诺比率比夏普比率更适用的原因是？

A、熊市中下行风险更显著

B、熊市中波动率更高

C、熊市中收益为负

D、熊市中相关性变化

【答案】A

【解析】正确答案是A。熊市中投资者更关注亏损风险，索提诺比率正好聚焦于此。

B选项波动率是夏普比率的关注点；C选项收益为负不直接决定比率适用性；D选项相

关性变化与比率选择无关。知识点：比率适用场景。易错点：误认为熊市中所有比率都

失效。

7、索提诺比率中的分子通常是？

A、投资组合收益率

B、超额收益率

C、下行收益率

D、风险溢价

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【答案】B

【解析】正确答案是B。分子是投资组合收益率减去MAR的超额收益。A选项未

减去MAR；C选项下行收益率是负值；D选项风险溢价通常指超额无风险收益。知识

点：索提诺比率构成。易错点：容易混淆分子构成。

8、下行风险最准确的定义是？

A、投资组合可能亏损的概率

B、低于MAR的收益波动

C、最大回