信用债品种研究系列之一：识微知著，ABN产品要点与市场观察.pdfVIP

固定收益

目录

1、ABN基础概念与产品特点4

1.1ABN基础概念4

1.2产品特点4

1.2.1资产池4

1.2.2增信方式5

1.2.3现金支付顺序6

2、ABN发展历程与市场现状7

2.1ABN发展历程：从起步到持续扩容7

2.1.1初步探索阶段（2012年-2015年）7

2.1.2规范发展与创新扩容阶段（2016年-2022年）8

2.1.3高质量发展阶段（2023年至今）10

2.2ABN市场现状：创新产品持续推进，国企参与度较高11

2.2.1发行情况11

2.2.2存量情况14

3、从投资的角度看ABN15

3.1在资产支持证券领域拥有较强活跃度，但低于短融、中票和PPN15

3.2与普信债存在一定产品利差，可作为收益增厚挖掘对象16

3.3持有人以存款类金融机构和非法人类产品为主18

3.4历史违约与处置19

4、小结22

5、风险提示22

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固定收益

图表目录

图表1：ABN部分基础资产的项目情况4

图表2：不同基础资产的主要关注点5

图表3：主要增信措施6

图表4：发生违约事件前后以及加速清偿事件的现金支付顺序（以一种情形为例）6

图表5：ABN1.0版本交易结构7

图表6：ABN产品发行规模情况（2012年-2015年阶段）8

图表7：ABN2.0版本交易结构9

图表8：ABN产品发行规模情况（2016年-2022年阶段）9

图表9：ABN产品发行规模情况（2023年-2025年11月末阶段）10

图表10：ABN产品发行规模情况11

图表11：各类基础资产ABN发行情况12

图表12：ABN产品发行规模情况（分发行方式）12

图表13：ABN产品发行规模情况（分公司属性）13

图表14：ABN产品发行规模情况（分发行期限）13

图表15：各期限ABN的平均发行票面利率14

图表16：ABN产品存量规模情况14

图表17：ABN产品存量规模情况（分基础资产类别）14

图表18：ABN产品存量规模情况（分发行方式）15

图表19：ABN产品存量规模情况（分公司属性）15

图表20：ABN、企业ABS和信贷ABS换手率情况16

图表21：ABN和普信债换手率情况16

图表22：中债企业资产支持证券到期收益率-中债国债到期收益率17

图表23：各年度不同期限ABN、企业ABS及信贷ABS的平均发行票面利率之差17

图表24：各年度不同期限ABN和普信债的平均发行票面利率之差18

图表25：2025年10月，ABN产品持有人结构情况18

图表26：ABN产品持有人结构情况19

图表27：“18BDKJABN001”交易结构20

图表28：“20HJJZABN001”交易结构20

图表29：“21SJBLABN001”交易结构21

图表30：“20YGCABN001”交易结构22

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固定收益

1、ABN基础概念与产品特点

1.1ABN基础概念

ABN（全称为“Asset-backedNotes”或“资产支持票据”）是广义A