【国盛-2026研报】南山铝业（600219）：全产业链布局行稳致远，海外资源打开盈利天花板.pdfVIP

证券研究报告|首次覆盖报告

gszqdatemark

20260205

年月日

南山铝业（600219.SH）

全产业链布局行稳致远，海外资源打开盈利天花板

公司从传统的“资源驱动型”向“技术创新与全产业链协同驱动型”的华买入（首次）

丽转身。1993年公司正式设立，于1999年12月在上海证券交易所成功股票信息

上市。公司先后投入巨资建设热电厂、氧化铝厂、电解铝厂及精深加工车

间。另外，公司积极响应国家“双碳”目标，加快海外资源布局，投资建行业工业金属

01月30日收盘价（元）7.34

设印尼宾坦铝业工业园，利用印尼丰富的铝土矿资源和能源优势，建设百

万吨级氧化铝生产基地及百万吨级电解铝，实现了原材料的海外保供和成总市值（百万元）84,290.37

本进一步下移。同时，公司持续优化产品结构，聚焦汽车板、航空板、总股本（百万股）11,483.70

罐料”等核心高毛利产品，并积极推进机器人领域拓展，成为全球铝加工其中自由流通股（%）100.00

行业的头部企业。另外，南山铝业国际分拆港股上市，提升国际影响力。30日日均成交量（百万股）393.19

出海先行者：复刻产业链优势，重塑成本护城河。南山铝业印尼项目位于股价走势

印度尼西亚宾坦岛东南部廖内群岛卡朗巴唐经济特区。印尼宾坦工业园项

目占地面积约4578.6公顷，已建设年产400万吨氧化铝厂、规划年产100南山铝业沪深300

130%

万吨电解铝厂、配套年吞吐量2000万吨专用码头、火力发电厂（6台燃

煤供热发电机组，装机容量160MW，孤网运行）、煤制气、水库等设施。100%

汽车板：乘轻量化浪潮东风，新能源车需求放量打开成长空间。公司在汽70%

车用铝市场占有率超25%，靠的是以铝代钢的显著优势—同一零件减重约40%

40%，汽车每减重100千克，续航里程可提升10%，对新能源汽车尤为

10%

关键。2025年，公司原有20万吨汽车板项目已满产，在建20万吨项目

进行带料调试。据我们计算，预计全球汽车对汽车铝板消耗量从2020年-20%

2025-022025-062025-102026-01

的398万吨增长至2029年的516万吨，年复合增速为3%。

航空板：技术不断突破，