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金融彰投资
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提要随着近期中国一系列相关金融数
据的公布,市场关于境外热钱进入中国的种种
猜测进一步加剧。业内人士普遍认为,虽然对 烫手热钱袭击中国
热钱涌入中国的规模和途径仍存在争议,但毋
庸置疑的是,快速进出的热钱正成为影响中国
资本市场、房地产市场以及宏观经济运行的一
个不可忽视的因素.本文从热钱进入的规模、 口文/郑伟
方式、目的以及影响进行分析,以期找到应对
措施.
成为左右金融市场的一大症结,甚至没有人看 样。”
关键词:热钱;外汇储备;股票市场;房地
得清这个对手的真实面目。第一季度外贸数据 二、热钱以何种方式进入中国
产市场
发布是一个转折点。无法解释的外汇流入激 中国社会科学院张明分析认为,“总结热
中图分类号:F83文献标识码:A
增,热钱变得更加显性。 钱进入中国的渠道,可以概括为经常项目、资
2008年4月10日人民币埘美元汇率中间一、热钱规模有多大 本项日和地-F钱庄三人类”。
价升至1:6.9920,这是人民币对美元首次“破 渣打银行资深经济学家王志浩认为,热钱 张明指出,境外外贸企业既可以通过低报
七”。升值可能对中困宏观经济并方面的影响 可能是贸易顺差的lO%~15%。第一季度外汇进口、高报出口的方式引入热钱,又可以通过
以及如何将这些负面影响减到最小成为国内 储备增加额为l,539亿美元,其中热钱有预收货款或迟付款等方式将资金截瞰到幽内,
外学者研究的焦点。 150~200亿美元左右。 还可以通过编制假合同来虚假贸易出口。
热钱,又称游资或投机性短期资本,通常 更一般的算法是,外汇储备增加额减去贸 “因为我国当前资本项目管制较严,热钱
是指以投机为目的、快速流动的短期资本,而 易顺差、实际使J}j外资金额,其差额就是热钱, 的进出成本年I{对于其他新兴市场国家要高。利
且在其进出过程当中往往容易诱发市场、乃至 这样计算,第一季度流入中国的热钱有850多用虚假贸易就成为}=l前热钱进入中国的最主
金融动荡。游资的管理者是最早对世界经济中 亿美元。 要渠道。”中国建设银行研究部高级经理赵庆
的信息做出反应的人。热钱也常被称为“聪明 中国社会科学院张明的一份报告称,F1前 明说。
的钱”。 中国的最新热钱数额达1.75万亿美元,甚至超 这是发生在广东的真实案例,将虚假贸易
自2005年人民币汇率形成机制改革开过外汇储备。 运JfJ到了极致。一家境外公司与境内关联外贸
始,热钱即与中国经济如影随形。时至今日,它 一位央行官员说:“具体数字谁也不知道, 公司签订了一项外贸合同,约定外方提前3个
如鬼魅般存在,不仅使货币政策陷入被动,也 现在央行、海关、商务部三家报道数字都不一 月付款。3个月之后,中方以货物生产出现某
在我陶的负债结构中,短期负债占有 国有控股公司中,国家股占了主体地位, 是利润率较高的企业,也很少派发现金股
很大的比重,企业的短期负债价值相对于 自然而然代表国家的肇事就在企业中获 利,即使派发股利也多数为股票股利,实
长期负债价值对仓业资产价值更不敏感。 得了主动权,而企业的法人股、社会公众 质上稀释了股东的利润,损害了股东的权
而且短期负债使企业经常面I|缶还本付息 股的董事虽然人数众多,却在票数上处于 益。
的压力。这就使得股东或者经理人约束了 了劣势,导致了董事会的投票决策机构形 总体来看,负债对我国国有控股.j:市
自身的风险偏好,所以我翻上市公司的短 同虚设。并H.我国陶氽中的董
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