美债负担变化对我国外汇储备影响的研究与启示——一个文献综述.pdfVIP

《经济问题探索》2013年第6期 美债负担变化对我国外汇储备影响的研究与启示冰 一 个文献综述 吉 莉，陶士贵，李鹏鹏 (南京师范大学，南京210046) 摘 要：美国债务负担 日益加重，已从 多方面对持有美国国债最多的中国的外汇储备安全造成极大影 响。针对这一现象，国外的研究主要集中在美国债务的可持续性及构成一国外汇储备安全的因素等方面；而 国内的研究则更侧重于具体分析美国债务对我国外汇储备可能造成的影响，并提 出了应对措施。本文拟对现 有文献做 出梳理评述，并结合中国实际情况提出有待进一步研究的方向和内容。 关键词：美国国债；外汇储备安全；相关性 2011年8月2日，美国通过 “提高美 国债务上 中国实际情况进行评述并对此问题作进一步思考。 限和削减赤字法案”，从而化解了美国债务 “违约” 一 、 外汇储备的影响因素分析 风险，但是此举又进一步增加了美国的债务负担 ，并 关于外汇储备影响因素的理论与实证研究，主要 引起了各经济体的恐慌。因为美国提高债务上限并不 从两个角度展开： 是一个偶然现象，近几年美国债务上限不断提高，从 第一，单一因素对外汇储备的影响。最早由海勒 2008年的10．61万亿美元增长到2011年8月的 16．4 H．R．Heller(1966)从成本收益角度研究它对外汇储 万亿美元 ，而债务上限占GDP的比重更是从2008年 备变动的影响，并指出持有外汇储备的首要条件应该 的70％上升到2010年的92．1％，远超过了60％的国 是能保证其及时兑换。申宏丽 (2006)通过对我 国 际通行标准。对于美国这种举债度 日，把 自己的经济 经济增长中存在的技术约束的分析，认为在国际市场 问题转嫁到全球经济体上的行为，中国作为其最大债 上以市场换技术的失败导致我国产业结构和出口结构 权国，首当其冲受到影响。截至2012年 9月 ，中国 过分依赖于劳动密集型产业，客观上增加了对外汇储 外汇储备已达3．2万亿美元 ，高居世界首位 ，且大量 备的需求，从而导致外汇储备量的激增；并从外汇储 投资于美国国债。目前中国所持美国债务已达 1．2万 备的债务性特征出发 ，分析了其对我国宏观经济运行 亿美元左右，其数额之大令人担忧。尽管美 国在 中风险的影响，为我国外汇储备的研究提供了一个新 2012年底避 免 了跌落 “财政悬崖”，阻止 了将 于 的视角。史祥鸿 (2008)则从汇率制度角度 出发 ， 2013年生效的大部分增税和全面削减开支的计划， 着重研究在有管理的浮动汇率制度的背景下的外汇储 但并没有解决美国的财政赤字高增长问题 ，而且可能 备的规模 ，并比较不同汇率制度对外汇储备规模的不 促使美国加快印钞的步伐，从而对我国的美元资产产 同影响，运用指标分析、计量分析以及定值分析进行 生更大的冲击。因此分析美国债务负担变化对我国外 了实证研究。 汇储备的安全性产生的影响并积极寻求应对措施具有 第二，多因素对外汇储备的影响。国内外有很多 重要的现实意义。本文拟基于前人的研究基础，结合 学者从影响外汇储备变动的多因素角度展开研究。 作者简介：吉莉 (1988一)，女，江苏射阳人，南京师范大学商学院金融学硕士研 究生，主要从事国际金融研究；陶士贵 (1966一)，男，江苏东海人 ，南京师范大学商学院副教授，主要从事国际金融研究；李鹏鹏 (1989一)，男，江苏如皋人，南京师范大 学商学院金融学硕士研究生，主要从事货币政策与理论研究。 基金项 目：教育部人文社会科学研究一般项 目 “巨额外汇储备对中国经济安全的影响及对策研究” (编号：10YJAGJWO15) 。 项 目主持人为陶士贵；南京师范大学商学院研究生创新人才培养 3t,l“美债上限提高对 中国外汇储备的影响——基于安全指标视角的分 析 ”(编号：12CX一007G)，项 目主持人古莉 】79 Yin—WongCh