系统重要性金融机构的外部性及其宏观效应研究.pdfVIP

薛昊呖： 系统重要性金融机构的外部性及其宏观效应研究 系统重要性金融机构 的 外部性及其宏观效应研究 薛昊呖 (中国社会科学院金融研究所，北京 100732) 摘 要：系统重要性金融机构由于规模和市场关联度的优势，对整个金融体系和实体经济产生了巨大的外部效应。金融 创新活动的高风险性带来的负外部效应会引发巨大的系统性风险和危机。分析 了系统重要性金融机构正负两方面外部性的 作用机制和宏观效应 ，研究发现负外部性加大了整个金融体系的边际成本 、政府和纳税人的负担，而且会快速传递到宏观经 济体系；进一步结合庇古和科斯的外部性政策方法对系统重要性金融机构的监管问题进行了讨论，并将监管方法从政府解和 市场解两个方面进行了分析，认为现有的业务管制和资本附加等监管方法可以在一定程度上使系统重要性金融机构的负外 部性内在化，但是对于银行规模和税收方面的监管措施还需改进。 关键词： 系统重要性金融机构；金融创新；外部性；宏观效应 中图分类号：F83 文献标识码：A 文章编号：1004—972X【2013)07—0044—07 一 、 引言 对整体经济产生影响。同时，这些 SIFIs带来的负 美国次贷危机爆发以来，世界金融体系和经济 外部性会冲击到整个金融系统和实体经济，本次全 秩序出现了前所未有的混乱，由具体金融产品创新 球性金融危机即源于此。因此，研究 SIFIs及其金 引发的系统性风险导致了大型金融机构的倒闭。各 融创新产生的外部性的宏观效应，对进一步探讨SI— 国政府为了维护经济的稳定不得不对那些具有系统 FIs的监管具有重要的理论和现实意义。 影响力的重要金融机构进行救助。可见，金融创新 二、系统重要性金融机构概述 在对经济发展产生积极作用的同时也表现出了巨大 (一)系统重要性金融机构的内涵 的消极影响。纵观世界金融发展历史，金融创新活 根据国际货币基金组织 (IMF)、国际清算银行 动大多数也是由大型金融机构开展并不断深化的。 (BIS)和金融稳定理事会 (FSB)(2009)的定义，SI— 美国次贷危机引发的全球性金融危机使得政府及金 FIs是指在金融市场承担关键功能，它的倒闭会给金 融监管机构开始考虑系统性金融风险的防范和宏观 融体系造成严重损害并对实体经济产生负面影响的 审慎监管问题，并由此提出了 “系统重要性金融机 金融机构。SIFIs对金融体系的影响包括增加金融 构(SIFIs)”的概念。SIFIs之所以重要，是因为这些 服务成本、中断核心金融功能等；对实体经济的影响 金融机构规模较大、市场关联度高，其行为不仅关系 包括改变信贷供给、需求和时间跨度等。 到 自身的存在和发展，更影响到金融系统和整个宏 金融稳定理事会 (2012)将 SIFIs进一步划分为 观经济的稳定，管理不当会引发巨大的系统性风险 两个层面，即国内系统重要性金融机构 (D—SIFIs) 和危机。然而，由于 SIFIs往往就是那些 “大而不能 和全球系统重要性金融机构 (G—SIFIs)。SIFIs不 倒”的金融机构，通常情况下任何一个政府都不会 仅包括银行类金融机构，而且包括非银行类金融机 坐视不管而任其倒闭，这些金融机构也就有更高的 构。据此，巴塞尔委员会 (BCBS)(2012)进一步将 道德风险和更多动机去冒风险经营，其行为必然会 银行分为国内系统重要性银行 (D—SIBs)和全球系 收稿 日期：2013—05—10 基金项 目：国家自然科学基金项 目“基于新监管标准的我国商业银行资本和流动性监管研究”；中国社科院博 士后研究项 目“金融产品创新及