人民币升值压力的非对称性研究——基于汇率传递视角.pdfVIP

6 人民币升值压力的非对称性研究木 基于汇率传递视角 杜运苏 ，彭恒文 2 (1．南京财经 大学 国际经贸学院，江苏 南京 210046； 2 中国-K4~#5-南京分行 ，江苏 南京 210004) 摘 要：本文利 分布滞后模型、协整、向量 自回归等方法，研究了本国企业和外资企业的出口价格对人民币 汇率变动的传递效果。结果 示，外资企业出口价格传递弹性明显大于本国企业，转嫁人民币汇率升值的能力相 对较强。在进行人民币汇率形成机制改革过程中，要充分考虑到人民币升值影响的非对称性，采取措施减轻人民 币升值对本同出口企业的冲击j 关键词：人民币升值；非对称性；汇率传递；出口价格 中图分类号：F832．63 文献标识码：A 文章编号：1007—9041—201lf06)一0015—05 汇率是开放经济中的重要经济变量之～ ，其波动 会 自行调整 出 口产 品的加成 份额 ，减轻 汇率波动对 对一同的国际竞争力 、出 口商利润等会产生重要影 响： 口市场价格产生过度影 响 ，保持其 出 口价格 的竞争 当本 币升值时 ，出 口厂商可以将升值压力完全传递到 力 。Dornbush(1987) 利用产业组织理论分析了几种 出 口市场价格 (完全传递 )，也可 以保持出 口市场价 不 同模 型 中汇率变动 的价格传递效应 。在给定本 币表 格不变而承担升值 的冲击 (零传递 )，还可 以选择二 示 的劳动力成本的条件下 ，价格调整的程度取决于产 者 的中间 (不完全传递 )。在其他条件不变的情形下 ， 品的替代程度 、围内和 国外厂商的相对数量 以及市场 出 口价格对汇率变动 的传递弹性在很 大程度 上反映 r 结构 。产业 内差异化程度越 高 、国外出 口厂商相对国 本 币升值x~tP,口企业 的影 响。根据汇率传递理论 ，由 内厂商 的份额越大 、市场集 中度越 高会赋予厂商更 于竞争力差异 、贸易方式不 同等 ，出 口价格 的汇率传 大 的权力维持加成份额 ，从而导致较 高 的汇率传递 递弹性在不同类型企业之间存在较大差别 ，这就导致 率 。Froot和 Klemperer(1989)、Feenstra，Gagnon和 了本币升值对不 同类 型企业 的压力具有非对称性的特 KneRer(1996)则建立模 型研 究 了市场份额对汇率 征。基于此 ，本文利用 2000—2007年 的月度数据 ， 传递 的影 响。此外 ，Hooper和 Mann(1989)、Campa 从汇率传递视角分别研究 了人民币升值对本国企业和 和 Golberg (2005)、Campaeta1．(2006)、McCa~hy 外 资企业压力 的非对称性 ，以期为人 民币汇率体制进 (2000)等人利用单方程分布滞后模 型 (DLM )、协整 一 步改革 、贸易政策 的调整等提供 一些参考 。 (Cointegration)和误 差 修正模 型 (VEC)、向量 自回 一 、 文献 回顾 归 (VAR)等方法进行 了实证研 究。虽然他们所选 的 汇率传递 的不完全性使传统 国际经济学 的分析框 样本和所使用 的回归方法不 同，但他们 的结论大都是 架在现实 巾遭遇 了严重挑战 ，很多学者对这一 问题进 价格对于汇率变动存在不完全传递 ，尤其在短期 ，而 行