宝钢集团广东韶关钢铁有限公司2014年度第一期中期票据信用评级及跟踪评级安排.docVIP

 穆迪投资者服务公司成员 宝钢集团广东韶关钢铁有限公司 2014年度第一期中期票据信用评级报告 基本观点 发行主体 宝钢集团广东韶关钢铁有限公司 主体信用等级 评级展望 中期票据信用等级 注册额度 本期规模 发行期限 偿还方式 发行用途 担保主体 担保方式 AA 中诚信国际评定宝钢集团广东韶关钢铁有限公司（以下 简称“韶钢”或“公司”）主体信用等级为 AA，评级展望为 稳定；基于第二大股东广东恒健投资控股有限公司（以下简 称“恒健投资”）对本期融资工具提供全额无条件不可撤销的 连带责任担保，评定宝钢集团广东韶关钢铁有限公司 2014年 度第一期中期票据信用等级为 AAA。 稳定 AAA 20亿元 10亿元 3年 每年付息，到期还本付息 置换银行贷款 广东恒健投资控股有限公司 全额无条件不可撤销的连带责任担保 中诚信国际肯定了控股股东宝钢集团对公司的支持、广 东省较高的钢材需求对公司钢材销售的拉动、特钢生产线的 投产、畅通的融资渠道和盈利能力提升对公司整体信用实力 的支持。同时，中诚信国际关注到钢铁行业景气度下行给公 司盈利能力带来负面影响、未来资本支出压力较大以及短期 债务规模较高等因素对其整体信用状况造成的影响。中诚信 国际同时考虑到恒健投资综合实力极强，能够为本期中期票 据提供全额无条件不可撤销的连带责任担保，为其本息偿还 提供了有力的保障。 概况数据 韶钢 2011 2012 2013 总资产（亿元） 所有者权益（亿元） 总负债（亿元） 总债务（亿元） 营业总收入(亿元) EBIT(亿元) 271.27 234.07 245.74 53.97 217.30 154.42 246.64 -3.05 12.22 39.61 1.88 4.95 -1.14 80.11 74.10 12.64 1.49 54.39 179.69 119.91 208.22 -9.30 4.19 19.41 -2.32 2.01 -3.68 76.77 68.80 28.61 0.54 53.84 191.90 109.66 207.54 5.23 16.78 13.72 3.95 8.09 2.18 78.09 67.07 6.53 3.23 优 势 ? 控股股东宝钢集团的支持。公司控股股东宝钢集团是国 务院国资委下属的三家特大型国有独资钢铁企业之一。 自 2011年对公司实施重组后，宝钢集团从资金、原材料 供应、技术支持和新产品研发等多个方面对其提供了较 强的支持。 EBITDA（亿元） 经营活动净现金流（亿元） 营业毛利率(%) EBITDA/营业总收入(%) 总资产收益率(%) 资产负债率(%) 总资本化比率(%) 总债务/EBITDA(X) EBITDA利息倍数(X) ? 广东省钢材需求较高，公司具有区域市场优势。目前广 东省钢材消费量达到 7,000万吨/年，但省内钢材产量远 低于市场需求，2013年全省钢材产量约为 3,385万吨， 市场需求空间较大。作为省内规模较大的国有钢铁生产 企业，公司 90%的产品销往广东市场，销售渠道稳定， 具有较强的区域市场优势。 注：公司 2011年~2013年财务报告均依据新会计准则编制。 ? 优特钢生产线已投产，进入特钢生产行列。目前，公司 于 2011年引入的两条优特钢生产线均已顺利投产，2013 年共生产特棒 31.10 万吨，产品附加值较高。目前，公 司特钢产品已进入宝钢集团的供应体系，根据宝钢集团 的战略指引，其将不断加大特钢产品的研发和生产，建 设成为宝钢特钢的韶关生产基地。 担保主体概况数据 恒健投资 总资产（亿元） 所有者权益（亿元） 总负债（亿元） 总债务（亿元） 营业总收入(亿元) EBIT(亿元) 2010 1,342.30 562.62 779.68 611.17 434.47 79.35 129.17 80.63 21.95 29.73 6.24 2011 1,458.13 553.40 904.73 714.34 534.31 72.28 132.64 123.80 17.61 24.83 5.17 2012 1,488.37 631.11 857.26 699.50 545.94 99.42 157.97 121.21 21.92 28.94 6.75 2013.9 1,550.13 706.67 843.46 689.46 414.34 -- ? 融资渠道通畅。公司与银行保持了较好的合作关系，截 至 2013年末，获得银行实际授信总额度为 221.53亿元， 其中