股利政策研究新观点基于理性与非理性财务结合的新视角.pdfVIP

服利E在策研宽新观点z 基于理性与拌理性财务结合伪新机角 口周燕(南京师范大学泰州学院商学院江苏泰州 225300) 摘要:庭费Ij_.i!生笨主企业利润金贯主f0_重要由王~9 国内赞传统~究成表已相当成 率。因此，用留存收益再投资所形成的 塾d军-随羞竞辛苦些政2F_所左晨3县:哇统石在究忠些主现出-左的革后，ti-_，-用掉立 资本利得的风险取决于公司的投资决 主封-啻J视致发财务尝理竞技-fA主到奠基研主县主主妾是生Q 杰主主总绩_~好 策而非股利决策。股利支付并未改变 革主政到所冕成奏的2丢掉鸟飞提出工~~1f 理~Ì:主号:‘理J哇相结全功有观点ρ 整个公司投资的风险程度。在投资决 策既定的前提下，公司股利政策变化 关键词:理性财务行为财务股利分配 不影响技资者在此期间的总报酬或者 说与总报酬相关的不确定性。 一、引言 理成本理论。这些理论都是建立在理 (二)信号说理论 股利政策作为公司利润分配核心 性、风险回避、效用函数最大化以及根 信号假说或者称作股利信息内涵 据情况不断更新自己的知识等假设之 问题之→，在理财学研究领域备受关 假说，从放松 MM 的投资者和经营者 注。自 20 世纪 60 年代，Miller 和 上的，是针对西方成熟资本市场研究 拥有相同的信息出发，认为经营者与 Modigliani 合著发表股利政策、增长 得出的理论。 企业外部投资者之间存在着信息不对 和股价的论文，即著名的 MM 理论， (一)在手之鸟理论 称，经营者占有更多的有关企业前景 引发了学界对股利问题的全面探讨， 在手之鸟理论认为股利政策与企 方面的内部信息。股利是经营者向外 并且突破了传统的财务学界限。经过 业的价值息息相关，支付股利越多，股 界传递其掌握的内部信息的一种于 将近半个世纪的探究，目前关于股利 价越高，公司价值越大。该理论虽然被 段;股利能够传递公司未来盈利能力 政策问题已经取得相当丰硕的理论研 实际工作者广泛地接受，但