股权分置改革中的博弈机制分析.pdfVIP

ZHENQUANJINGWEI E~锢匾嚣画圄噩 股献台置改革中的酶弈自n制台断 曾鸣 摘 要:文章通过考棋股改试点对利益格局的影响，揭示了股改中博拌机制的特点，发现目前的博鼻机制 力最失衡，恋现特点明显，缺乏市场化。因此政府通过严格的传息披露和监管制的来舰，范博弈规则，提高脱政 的效率十分重要。 关键词:股权分直对价对价卒修正的对价卒市场化博鼻 得是投资者进入股市的烹要目的，因此追求价慧的价格博弈 一、股权分就改革的实质 是等求财富的主要途径。从流通股股东的角度来肴，由于对 2∞5 年4 月 29 日，中阔证监会发布了《关于上市公司股 股改后的公词股价走势预期不明朗，因此尽可能的提高对价 权分置改革试点有关问题的通知，股权分置改革工作正式 成为蔽取利益的主要手段。从非流通股股东的角度来看，非 启动。股权分置改革是…场非流通股股东和流通股股东的利 流通股获得流通权后，按规定事做出分步上市流通的承诺并 益角逐，而中回 10∞多家上市公司在资产质量、盈利状况、股 履行相关信息披露义务。这就是说，非流通股在股权分景改 权结掏、股东减持愿望等方面各不相同，股权分置改革不可能 革后暂时不能公开流通，属于受限股骤。@非流通股变成受 有同一模式，证监会在推进股权分置改革中不设最低补偿标 限股攘的溢价空间较大，与追求企业价值增值相比，非流通股 准、力推某…英方束、坚持分类表决、把一切都交给市场，让市 股东更倾向于通过股权转让套现来就取财富利益。因此追求 杨机制和谈判机制充分皮挥作用。 价捷的价格博弈成为影响双方财富利益的虫要方面。 因此，笔者认为，这次改革是一个涉及证券市场内外投资 (二)从追求企~价值增俄角度，非流通戚与流通股股东 者、新老投资者之间利益调整的制度变革。这一制度变革通 分...增值效应 过利益各方的悔弊寻找利益平衡的机制，重塑资本市场的价 股权分置改革后，股旗实现了向股间权，非流通股股东与 格发现功能，推动证券市场的制度建设和功能完静。股权分 流通股股东有了共间的利益基础，开始关心二级市场股价，追 置改革的总体要求是切实保护投资者特别是公众投资者的 求企业自身的价值增值;同时由于改革后市场机制的完善、资 合法权撮，这也成为评判方案优劣的最终标准;对价设计是 掘配置效率提高带来宏观收益，资本市场为非流通股股东特 股权分置改革的关键，也是影响利益调整的重要因素;阳市场 别是大股东提供了实施并购量组和资本退出的平台，有利于 化的博算机制是最终快地对价的现实途径。 企业的长远、健康发展。从长期利益来看，非流通股股东与流 通股股东将分享增值效应。从