基于弹性与塑性分析的股票价量关系分析-analysis of stock price-volume relationship based on elasticity and plasticity analysis.docxVIP

学位论文独创性声明本论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。论文中除了特别加以标注和致谢的地方外，不包含其他人或其它机构已经发表或撰写过的研究成果。其他同志对本研究的启发和所做的贡献均已在论文中作了明确的声明并表示了谢意。作者签名：日期：学位论文使用授权声明本人完全了解南京财经大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留送交论文的复印件，允许论文被查阅和借阅；学校可以公布论文的全部或部分内容，可以采用影印、缩印或其它复制手段保存论文。保密的论文在解密后遵守此规定。作者签名：导师签名：日期：第1章绪论1.1 选题的背景和意义中国股票市场在传统计划经济体制下沉寂了30多年，市场经济改革为它开辟了天地。中国股票市场是社会主义市场经济的重要组成部分，1990 年12 月，以上海证券交易所成立为标志，中国股票市场逐步步入规范的发展阶段。随着证券交易所的成立，《上海市证券交易管理办法》、《上海证券交易所章程》、《上海证券交易所市场业务试行规则》等相继出台；1991年7月深圳证券交易所正式成立和开业以及邓小平南巡讲话后，股票公开发行试点扩大到全国。短短十几年，中国股票市场的发展速度令人吃惊，其规模已经达到了亚洲第二的水平。对于股票市场运行的质量或效率问题的研究，一直是国内外学者们争相研究的热点问题。金融监管机构通常采用“市场的波动性、市场的流动性、交易成本和市场透明度”这四个相辅相成、互相作用的指标来反映股票市场运行的质量或效率。其中，波动性是评价市场稳健性最重要的指标，也是最直观、最简洁，集中体现了股票市场运行的质量和效率。波动是股票市场的必然现象。波动既是投资者买卖股票的原因，又是其结果；波动是股票的价格围绕价值运动的反映；波动是公司价值变动的反映；波动是投资理念变化的反映；波动是宏观经济繁荣与衰退的反映；波动是宏观经济政策、货币政策变动的反映；没有波动的股市将失去投资的价值和存在的意义。而大量的实证研究表明市场波动和交易量的关系是理解市场波动性的关键，事实上，市场行为最基本的表现就是成交价格和成交量的波动。历史的交易价格和成交量涵盖了过去和现在的所有市场行为。对价量关系的研究可以揭示市场信息流的到达速率、市场信息的扩散、消化和传播方式及市场价格对市场信息的反映程度等重要内容。因此，在实际的市场交易中，无论是广大投资者还是市场分析专家，技术分析都是从市场的量价关系入手分析市场行情的。而对于股票市场价量的研究主要集中在成熟的股票市场中，在我国价量关系虽然在投资实务界方面有广泛的应用，但在学术界还缺乏专门的研究。中国股票市场作为在复杂的历史背景下建立并迅速成长的新兴资本市场，其发展具有不同于国外发达股票市场的鲜明特点，这就为我国股票市场价量关系的研究提供了丰富的研究背景和理论平台。因此，对于价量的研究，在现阶段具有很丰富的理论意义。从另一个方面来看，对于投资者来说，他们最关心的就是价格波动问题。而在中国股票市场投资界广泛流传着华尔街的两句谚语：“成交量领先并推动着股价”和“牛市成交量大，熊市成交量小”，这就足以看出引起价格变化的直接因素是交易量。宏观经济的运行，货币政策、财政政策的制定、公司的经营状况和政策的出台都影响着投资者的投资情绪，进而影响到交易量并最终影响到价格的波动。那么，价格是否又会引起成交量的变化呢？对于投资者来说，交易量变化怎样影响到交易价格，以及多大程度的影响到价格的研究就直接关系到他们的切身利益，因此对于价量关系的研究又具备了强大的实践意义。目前，很多的研究成果表明了，股票成交量和价格之间存在着正相关关系，量是价的先行指标，而股票价格的变动又会引起成交量的变化，是否价格和成交量之间存在双向的因果关系呢？价、量一方的变动，会在多大程度上影响到对方呢？通过观察，可以看出：成交量变化，引起价格变化，或者上涨或者下跌，但是它总是不可能一直的升下去或者一直的涨下去，到达一定的程度时就会反弹，但是它不可能再次回到原来的起点处，而是落在中间的一点。股票价格的这种性质好比弹簧一般，我们称股票价格能够回落的性质为“弹性”，而它再也回不到原先的起点处的性质被称为“塑性”。本文的研究目的就是要首先探讨中国股票市场，股票交易中量与价之间是否存在因果关系？并总结出股票价格弹性系数和塑性系数，引导投资者从价、量一方的变化，得出另一方的变化趋势，为政策制定者从价、量的关系中找出政策的立足点提供理论依据。1.2 国内外研究现状1.2.1 国外的研究成果股票市场的量价关系是指市场指数或个股交易量与价格变化之间的相关关系，由于量价关系是股票技术分析理论的重要基石，也是广大投资者在投资实践中判断市场或个股运行趋势的主要手段之一，因此对量价关系的研究具有重要的理论和现实意义。也正是为此，量价关系理论一直是金融领域研究的热点课题之一。Kar