烟草行业烟草系列深度之二：新型烟草向阳而生，未来可期！.docxVIP

若出现排版错位，数据显示不全等问题，可加微信535600147，凭下载记录获取PDF版内容目录 HYPERLINK \l _bookmark0 全球烟草市场概览 5 HYPERLINK \l _bookmark1 传统烟草制品：承压前行 5 HYPERLINK \l _bookmark5 新型烟草产品：引领变革 6 HYPERLINK \l _bookmark7 全球烟草巨头重心转向新型烟草制品 7 HYPERLINK \l _bookmark9 菲莫国际：IQOS 引爆市场，致力于无烟未来 7 HYPERLINK \l _bookmark10 传统烟草巨头，向新型无烟减害制品转型 7 HYPERLINK \l _bookmark13 巨额投入低风险烟草产品研发，产品类型丰富 8 HYPERLINK \l _bookmark16 菲莫国际新型烟草产品代表——iQOS 9 HYPERLINK \l _bookmark22 先发优势，销量远超预期，产品供不应求 10 HYPERLINK \l _bookmark31 英美烟草：并购雷诺，新型烟草产品类型丰富 14 HYPERLINK \l _bookmark35 传统烟草与新型烟草双驾齐驱 15 HYPERLINK \l _bookmark39 完成雷诺美国收购，填补美国市场，完善产品矩阵 16 HYPERLINK \l _bookmark42 新型烟草获市场认可，“下一代产品”今年有望突破 10 亿营收 17 HYPERLINK \l _bookmark44 日本烟草：依托新型烟草产品，开启业绩新增长 17 HYPERLINK \l _bookmark47 旗舰烟草品牌畅销国际市场 18 HYPERLINK \l _bookmark50 外延扩张方式开展全球业务扩张 18 HYPERLINK \l _bookmark52 开发新型烟草产品，协同传统成烟业务 19 HYPERLINK \l _bookmark56 新型烟草产品逐步放量，打开业绩新增长点 20 HYPERLINK \l _bookmark57 帝国烟草：品牌市场分类匹配，新型烟草产品发力成长型市场 20 HYPERLINK \l _bookmark60 烟草产品贡献主要利润，品牌分类战略开启数量与营收反向成长时代 21 HYPERLINK \l _bookmark64 发力除中国外市场，市场分类战略打造利润可持续与新增长双重发展 22 HYPERLINK \l _bookmark66 设立专门子公司打理新型烟草业务，电子烟品牌“蓝光”销售表现突出 22 HYPERLINK \l _bookmark68 四大烟草公司新型烟草策略对比：布局准备已久，产品各有所长 23 HYPERLINK \l _bookmark70 国内烟草公司积极布局新型烟草制品研发 24 HYPERLINK \l _bookmark74 监管政策是行业发展关键 25 HYPERLINK \l _bookmark75 美国：监管进一步认可新型烟草制品的低风险特征 25 HYPERLINK \l _bookmark77 中国：新型烟草监管政策加速出台中 26 HYPERLINK \l _bookmark78 投资建议及关注标的 26 HYPERLINK \l _bookmark79 5.1. 盈趣科技（002925） 26 HYPERLINK \l _bookmark86 5.2. 劲嘉股份（002191） 28 HYPERLINK \l _bookmark93 5.3. 华宝股份（300741） 29 HYPERLINK \l _bookmark99 5.4. 集友股份（603429） 31 HYPERLINK \l _bookmark105 5.5. 麦克韦尔（834742） 32图表目录 HYPERLINK \l _bookmark2 图 1：部分国家吸烟人口变化率（2010-2015） 5 HYPERLINK \l _bookmark3 图 2：2017 年全球各国卷烟销量及同比变化（大部分国家呈现负增长） 5 HYPERLINK \l _bookmark4 图 3：美国吸烟率、烟草行业收入、利润变化情况 6 HYPERLINK \l _bookmark6 图 4：新型烟草制品分类 6 HYPERLINK \l _bookmark8 图 5：全球（除中国外）烟草市场格局（2017） 7 HYPERLINK \l _bookmark11 图 6：公司历年营收情况（剔除烟草税） 8 HYPERLINK \l _bookmark12 图 7：公司出货量占比情况 8 HYPERLINK \l _bookmark14 图 8：四大低风险烟草产品平台 8