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我国上市公司高管薪酬与环境绩效关系研究 　　摘要：以我国沪深两市157家上市公司2010～2013年的环境绩效为切入点，基于合法性理论，利用多元线性回归模型对我国上市公司高管薪酬与环境绩效的相关关系进行研究。研究发现：（1）我国上市公司高管薪酬与环境绩效之间存在显著的倒U型关系；（2）高环境绩效水平下，我国上市公司高管薪酬与环境绩效负相关，且企业是否属于重污染行业不影响这种负相关关系，而企业的国有性质会弱化这种负相关关系；（3）低环境绩效水平下，我国上市公司高管薪酬与环境绩效正相关，重污染行业企业会强化这种正相关关系，而企业的国有性质则会弱化这种正相关关系。 　　关键词：环境绩效；高管薪酬；环境合法性 　　DOI：10.13956/j.ss.1001-8409.年份.期数.篇数 　　中图分类号：F270.7 文献表示码： 文章编号： 　　作者简介：李平（1966-），男，湖南长沙人，博士，副教授，研究方向为公司治理与高管薪酬； 　　王玉乾（1990-），女，河南新乡人，硕士研究生，研究方向为高管薪酬。 　　明晰我国上市公司高管薪酬与环境绩效的相关关系以及不同环境绩效水平下行业特征与企业所有制性质的影响，为企业制定高管薪酬政府进行环境监督提供一定的决策依据。 　　1. 相关研究述评 　　现有研究尚未对环境绩效的概念形成一致界定。Pagell（2009）认为企业需承担一定的环境责任，环境绩效则是承担该责任的努力程度。也有学者基于利益相关者的视角，认为环境绩效代表了利益相关者对环境问题的诉求（Buysse， 2003），是一种与投资者相关的资金成本风险（Clarkson， 2013）。现有研究关注企业环境行为的驱动因素，Zeng等人（2011）梳理文献后将其分为外部因素和内部因素，外部因素为政府、社会、市场，内部因素为企业本身[1]。制度理论认为环境合法性是主要驱动因素，它是一种令人满意的、正当的、合适的环境绩效通识或假定（Bansal， 2004），它提升了企业信誉，增加了企业获取资源的方式，强化了企业与利益相关者的关系（G-Mejia， 2009）。 　　高管薪酬一直是备受关注的话题，我国关于高管薪酬的研究多集中于与经济绩效的相关关系。早期研究表明我国上市公司的高管薪酬与经济绩效没有显著联系（王北星，2007），但随着薪酬制度改革和薪酬水平提高，越来越多的研究发现我国上市公司高管薪酬与经济绩效显著正相关（陈丹，2010）。虽然高管薪酬被学者们广泛研究，但高管薪酬与环境绩效相关性的研究却较少（Miles， 2013）[2]。近年来，随着国外学者开始探讨高管薪酬与环境绩效之间的关系，这一话题逐渐受到社会的关注。 　　2004年全球报告倡议组织在《可持续发展报告指南》中指出，薪酬委员会每年度需审核高管的绩效，其中包含与环境相关的绩效。这表明高管薪酬与环境绩效存在一定的关联。G-Mejia（2009）研究发现，环境绩效和高管总薪酬之间存在显著的正相关关系。而Cordeiro（2008）发现只有在高管薪酬合同中明确环境指标时，这种正相关关系才存在，即只有将环境绩效融入到薪酬制度中才被认为提供了环境激励（Rodrigue， 2013） [3]。也有学者认为高管薪酬与环境绩效负相关（Miles， 2013），至少美国的大公司在短期内是这样的（Joseph， 2007）。而Yu等人（2011）发现高管薪酬甚至公司治理的优化与企业的污染表现之间不存在显著的相关关系，但是良好的公司治理能够促使企业更好地披露污染信息[4]。 　　综上所述，学者们尚未就高管薪酬与环境绩效的相关关系达成一致的研究结论。而且我国制度背景下的研究较少，在指导我国企业和政府提升环境绩效方面具有一定的局限性。本文在已有的研究基础上，揭示了我国上市公司高管薪酬与环境绩效的相关关系以及行业特征和企业所有制性质对其相关性的影响。 　　2. 理论分析与研究假设 　　环境绩效较差的企业面临更多的政府管制和公众对其环境合法性的质疑，这会给企业未来的现金流带来风险，这就要求环境绩效较差的企业采取环保措施改善其环境绩效。高管支持是企业采取和实施环保措施的关键因素，即企业需要高管去做“正确的事”规避风险和获得环境合法性（Daily， 2001）。如果高管做“正确的事”却得到低薪酬，会让他们认为自己“好心没有好报”（Miles， 2013）。因此，企业应该为高管的环境行为支付薪酬，以便获得更多的合法性（G-Mejia， 2009）。即当环境绩效水平较差时，随着企业环境绩效的改善，高管薪酬逐渐增加。 　　企业社会绩效致力于给社会带来正向影响，从这个逻辑来看，过高的高管薪酬对企业和社会均直接的负向作用（Bebchuck， 2005）。同理，环境绩效作为社会绩效的一个维度