煤炭行业2019年年度策略报告：动力煤需求存韧性，双焦基本面稳健.docxVIP

正文目录 TOC \o 1-3 \h \z \u HYPERLINK \l _bookmark0 一、国内煤炭产能结构优化，供给逐渐放量 5 HYPERLINK \l _bookmark1 供给侧改革进入新阶段、加快产能置换调结构成新重点 5 HYPERLINK \l _bookmark4 煤炭产量稳步增长，产能向晋陕蒙地区集中 6 HYPERLINK \l _bookmark7 1.3．2018 年煤炭进口量处于高位，2019 年进口量维持平控 7 HYPERLINK \l _bookmark11 二、需求端存韧性，煤炭整体供需趋于宽松 9 HYPERLINK \l _bookmark12 火电发电量增速有望维持，耗煤量稳定增长 9 HYPERLINK \l _bookmark18 基建回暖有望对冲地产下行，建材耗煤需求韧性较强 10 HYPERLINK \l _bookmark22 传统煤化工用煤需求稳增，新型煤化工有望贡献需求增量 12 HYPERLINK \l _bookmark29 2.4．2019 年煤价中枢存下行压力，高长协比例抚平煤价波动 14 HYPERLINK \l _bookmark33 三、焦化开启环保产能升级，行业集中度有望提升 16 HYPERLINK \l _bookmark34 3.1．2018 年焦炭供需趋紧，价格高位震荡 16 HYPERLINK \l _bookmark41 焦化产业在 2018 年正式开始环保产能升级 18 HYPERLINK \l _bookmark45 焦化行业环保改造标准 19 HYPERLINK \l _bookmark48 焦化行业环保去产能潜在路径推演 20 HYPERLINK \l _bookmark50 环保标准提升淘汰不合规产能： 21 HYPERLINK \l _bookmark53 环保重点区域钢焦比 0.4： 22 HYPERLINK \l _bookmark55 4.3 米炭化室焦炉淘汰： 23 HYPERLINK \l _bookmark59 环保趋严背景下，环保压力较弱地区未来 1-2 年占优 24 HYPERLINK \l _bookmark62 四、高炉大型化置换启动，主焦煤需求长足增长 26 HYPERLINK \l _bookmark63 我国主焦煤资源相对稀缺，进口焦煤依赖度逐年提升 26 HYPERLINK \l _bookmark71 供应：国内焦煤供给收缩，国外增量有限 29 HYPERLINK \l _bookmark78 需求：钢厂高炉大型化置换推升主焦煤需求量 30 HYPERLINK \l _bookmark83 主焦煤需求长足增长，相关上市公司值得关注 31 HYPERLINK \l _bookmark85 风险提示 33 图表目录 HYPERLINK \l _bookmark5 图 1： 原煤产量及同比 7 HYPERLINK \l _bookmark6 图 2： 晋陕蒙地区煤炭产量及全国产量占比 7 HYPERLINK \l _bookmark9 图 3： 煤炭进口量及动力煤价格 8 HYPERLINK \l _bookmark10 图 4： 历年煤炭进口量对比 8 HYPERLINK \l _bookmark13 图 5： 我国动力煤消费结构 9 HYPERLINK \l _bookmark14 图 6： 火电发电量及同比 9 HYPERLINK \l _bookmark15 图 7： 重点电厂日耗煤均值 9 HYPERLINK \l _bookmark19 图 8： 水泥产量及同比 11 HYPERLINK \l _bookmark20 图 9： 基建投资增速 11 HYPERLINK \l _bookmark21 图 10： 一二三线城市土地成交 11 HYPERLINK \l _bookmark23 图 11： 布伦特原油价格 13 HYPERLINK \l _bookmark24 图 12： 煤化工产品价格和油价关联度极高 13 HYPERLINK \l _bookmark25 图 13： 合成氨价格 13 HYPERLINK \l _bookmark26 图 14： 精甲醇产量及同比 13 HYPERLINK \l _bookmark31 图 15： 中国神华长协煤波动远小于市场煤 16 HYPERLINK \l _bookmark35 图 16： 生铁产量及同比 17 HYPERLINK \l _bookmark36 图 17： 粗钢月产量变动情况 17 HYPERLINK \l _bookmark37 图 18：