聚烯烃年度报告：寒冬有暖意.docxVIP

2019 聚烯烃年度报告 2019 聚烯烃年度报告 聚烯烃：供应成主导因素，聚烯烃有望迎来倒 V 走势 一、聚烯烃 2018 年行情回顾 一、聚烯烃 2018 年行情回顾 （一）PP 行情回顾 2018 年 PP 市场整体来看处于上涨行情之中。截至 12 月中旬，华东 PP 拉丝年均价达到 9653 元/吨，比去年的 8632 元/吨上涨 11.83。除一季度震荡下跌之外，PP 价格总体上呈现上涨态势，并在 10 月中旬达到了年内最高峰。而后价格开始迅速回落至 3 月下旬的低位。全年价格波动很 大，波幅高达 2800 元/吨。PP 非标品方面，低熔共聚价格走势基本与拉丝一致，年度最低价 9300 元/吨也出现在 3 月底，最高价 12600 元/吨出现在 10 月上旬，全年振幅高达 3300 元/吨。 季度，国内 PP 价格震荡走弱，除 1 月中上旬小幅延续了去年 4 季度的涨势之外，其余时间多以下行为主。2 月临近春节假期，下游厂家陆续停车，期现价格震荡下跌。春节之后，由于两油库存累积突破 100 万吨，下游厂家开工又比往年较晚，导致石化厂接连下调出厂价以缓解库存压力。3 月份，受多重利空因素影响，国内 PP 市场价格一路下行，PP 期货亦在 3 月下旬跌至 8512 元/吨的低位。 季度，受 PP 生产装置集中检修影响，PP 市场价格逐渐恢复涨势，期货顺势走高。然因淡季下游客户接货能力有限，PP 价格涨势缓慢。 季度，PP 市场行情高位运行，因装置恢复检修之后货源一时供应不足，尤其 PP 共聚货源偏紧，均共价差也逐渐拉大，最高曾达 1950 元/吨，高于 700 元/吨的正常值。然而下游对高价 原料抵触情绪浓厚，石化库存又逐渐累积至 80 万吨，因此石化厂开始逐渐下调挂牌价，但下调 幅度低于前期拉涨幅度。进入 9 月份后，市场又开始进入上涨通道。9 月拉丝平均排产比例为 29， 低于正常的 34，造成市场上拉丝料供应偏紧。且下游因“金九银十”传统旺季以及国庆节前备货需求带动，市场成交气氛火爆。而 PP 共聚料供应相对充裕，9 月共聚平均排产比例达 20.69， 较全年平均值 18.72要高，均共价差逐渐缩窄。至 10 月底，二者价差逐渐缩至 850 元/吨，并进 一步在 11 月中旬缩短至仅 150 元/吨，部分低熔共聚价格甚至于拉丝价格持平。 季度，10 月 PP 拉丝现货价格的维持高位，但 PP 期货盘面开始上涨乏力，期现基差迅速扩大，期货贴水现货的幅度一度在 800 元/吨左右，或因有原油价格步入熊市、外盘低价货源冲击、房地产、汽车和家电行业景气度低迷等利空因素叠加，业者的看空情绪逐渐升温。且在 PP 价格高企的情况下，下游成本增加，坚持按需采购，市场交投气氛陷入平淡，石化库存也开始累积。 2 EVERBRIGHT FUTURES 另一方面，由于石化拉丝生产比例逐渐提高至 33 ，现货供应不再紧缺，现货价格开始逐渐从高 另一方面，由于石化拉丝生产比例逐渐提高至 33 ，现货供应不再紧缺，现货价格开始逐渐从高 2019 聚烯烃年度报告 2019 聚烯烃年度报告 的调价动作，终于将库存从 80 余万吨的水平在 12 月中旬降至 60 余万吨，但此时的现货价格已 经再次回到了 3 月底的位置。 （二）PE 行情回顾 从 2014 年开始，国内 PE 市场价格重心逐步下移，截至目前 2018 年 LLDPE 华东年平均价格 9730 元/吨，较 2017 年的 9762 元/吨下跌 32 元/吨，较 2014 年的 11378 元/吨更是下跌了 1648 元/吨。主要原因是国内整体供应增加，和进口低价货源增多逐步拉低国内市场价格。2018 年国内 PE 市场呈震荡态势运行，涨跌较为频繁，出现了多次波动行情。 2 月中旬-3 月下旬，石化库存在经历春节假期后累积至高位，因此两桶油频繁采取降价方式 降低库存，而 3 月底过后，国内石化企业开始集中检修，石化厂有意挺价，市场炒作热情开始提高，现货价格开始拉涨。 5 月中旬-7 月初，由于处于需求淡季，下游对原料采购有限，上游出货有压力，PE 价格开始承压，但因检修装置较多，价格下跌程度不大。7 月初-8 月中旬，受期货走强带动，加之石化厂配合拉涨，现货价格随之走高。原油价格受美国制裁伊朗等地缘政治事件影响而不断走高，给予 PE 价格以心态和成本上的支撑。而 8 月中旬-9 月中旬的下跌主要源于前期 PE 价格反弹至相对高位后市场的回调需求。 9 月中旬-10 中旬，适逢传统旺季，多数工厂在中秋和国庆节前补仓，带动一波市场销售热潮，现货价格亦跟随上涨。而 10 月中旬-12 月中旬，原油价格暴跌进入熊市，PE 成本失去支撑。下游对高价抵触心态较强，石化库存高企，导致石化厂频繁下调