新能源与汽车行业汽车上游资源2019年策略报告：黄金闪耀，钴锂筑底.docxVIP

行业年度策略报告 行业年度策略报告 内容目录 HYPERLINK \l _bookmark0 黄金：以暂停加息为信号，把握超额收益 4 HYPERLINK \l _bookmark1 金价的研究体系 4 HYPERLINK \l _bookmark6 看多金价：美国经济复苏接近尾声，实际利率有下行压力 5 HYPERLINK \l _bookmark18 投资建议 11 HYPERLINK \l _bookmark22 钴：关注季度级别的价格反弹 13 HYPERLINK \l _bookmark23 供需承压 13 HYPERLINK \l _bookmark27 价格：海外价格震荡走低，国内价格看三季度反弹 14 HYPERLINK \l _bookmark32 投资建议 16 HYPERLINK \l _bookmark33 锂：关注上半年锂价企稳的相对收益 17 HYPERLINK \l _bookmark34 供需承压 17 HYPERLINK \l _bookmark38 价格：一季度国内碳酸锂价格有望保持稳定 18 HYPERLINK \l _bookmark43 投资建议 20 HYPERLINK \l _bookmark44 风险提示 21 图表目录 HYPERLINK \l _bookmark2 图表 1：黄金长期可以起到保值和抗通胀的效果 4 HYPERLINK \l _bookmark3 图表 2：持有黄金的机会成本是其它资产的收益率 4 HYPERLINK \l _bookmark4 图表 3：避险属性只对黄金短期走势有影响 5 HYPERLINK \l _bookmark5 图表 4：1997 年至今，伦敦现货金价与拟合曲线比较 5 HYPERLINK \l _bookmark7 图表 5：美国经济复苏接近尾声，实际利率有下行压力 6 HYPERLINK \l _bookmark8 图表 6：加息带动抵押贷款利率上行 6 HYPERLINK \l _bookmark9 图表 7：美国市场房地产景气度开始下行 7 HYPERLINK \l _bookmark10 图表 8：密歇根大学消费者信心指数高位滞涨 7 HYPERLINK \l _bookmark11 图表 9：美股走势是个人收入变化的先行指标 8 HYPERLINK \l _bookmark12 图表 10：房屋空置率和出租空置率均处于低位 8 HYPERLINK \l _bookmark13 图表 11：建筑业对美国 GDP 拉动占比很低 9 HYPERLINK \l _bookmark14 图表 12：美国净储蓄率已恢复至正常水平 9 HYPERLINK \l _bookmark15 图表 13：联邦利率期货已部分反映利率下行预期 10 HYPERLINK \l _bookmark16 图表 14：联邦利率期货已部分反映利率下行预期 10 HYPERLINK \l _bookmark17 图表 15：2019H1，预计市场对利率预期将继续下降 10 HYPERLINK \l _bookmark19 图表 16：贵金属板块上涨往往需要悲观的市场情绪配合 11 HYPERLINK \l _bookmark20 图表 17：2017H1，贵金属板块并没有获得超额收益 11 HYPERLINK \l _bookmark21 图表 18：贵金属板块的博弈演示图 12 - 2 - 行业年度策略报告 行业年度策略报告 HYPERLINK \l _bookmark24 图表 19：2019-2020 年，全球钴供需情况一览 13 HYPERLINK \l _bookmark25 图表 20：2019-2020 年全球钴资源供给增量一览 13 HYPERLINK \l _bookmark26 图表 21：2019-2020 年全球钴行业需求情况一览 14 HYPERLINK \l _bookmark28 图表 22：2018 年前 11 月，中国进口钴原料的增速略约为 11.8% 15 HYPERLINK \l _bookmark29 图表 23：mb 价格的形成机制 15 HYPERLINK \l _bookmark30 图表 24：原料长单采购价格围绕 mb 价格来制定 15 HYPERLINK \l _bookmark31 图表 25：2019 年，预计国内外钴价仍将整体受压 16 HYPERLINK \l _bookmark35 图表 26：2019-2020 年，供给增量加速释放 17 HYPERLINK \l _bookmark36 图表 27：2019-202