纺织服装行业专题研究：增值税率下调预期对于纺服行业上市公司利润影 响分析.docxVIP

目录索引 减税降费环境下增值税率可能迎来新一轮调整，将影响企业盈利 4 HYPERLINK \l _TOC_250006 增值税率调整对企业盈利的影响程度受上下游议价能力等多方面因素影响 4 HYPERLINK \l _TOC_250005 纺服行业上市公司受增值税率调整影响具体测算 6 HYPERLINK \l _TOC_250004 企业含税售价不变，实际成本不变（卖价不变，买价下降） 7 HYPERLINK \l _TOC_250003 企业含税售价不变，含税成本不变（卖价不变，买价不变） 9 HYPERLINK \l _TOC_250002 实际售价不变，实际成本不变（卖价下降，买价下降） 11 HYPERLINK \l _TOC_250001 企业实际售价不变，含税成本不变（卖价下降，买价不变） 14 HYPERLINK \l _TOC_250000 风险提示 16 图表索引 表 1：增值税率调整情况下纺服行业上市公司净利润变动测算（含税售价不变，实际成本不变） 7 表 2：增值税率调整情况下纺服行业上市公司净利润变动测算（含税售价不变，含税成本不变） 9 表 3：增值税率调整情况下纺服行业上市公司净利润变动测算（实际售价不变，实际成本不变） 12 表 4：增值税率调整情况下纺服行业上市公司净利润变动测算（实际售价不变，含税成本不变） 14 减税降费环境下增值税率可能迎来新一轮调整，将影 响企业盈利 增值税目前是我国公共财政收入中占比最高的税种，2018年12月召开的中央经济会议中，李克强总理强调要实施更大规模的减税降费，作为主要税种之一的增值税率预计在2019年有望进一步下调。自2016年全面推广“营改增”以来，增值税成为我国公共财政收入中占比最高的税种，2017年占全国公共财政收入的39%。2016 年全面实施“营改增”时规定了四档税率：17%、13%、11%、6%，2017年由四档税率并为三档：17%、11%、6%，2018年将17%和11%这两档税率分别下调1%至 16%和10%。纺织服装行业企业目前主要适用税率为16%，如果增值税率下调行业公司有望受益。 从定义上看，增值税是价外税，最终由消费者承担，不进入利润表，因此增值 税的存在以及增值税税率的变化不会直接影响企业利润。但是在完全竞争的市场环 境下，所有的税负都是由生产者和消费者共同承担的，增值税税率的变化必然影响 企业的利润。增值税率的变化对于企业利润的影响主要体现在以下几个方面：（1） 收入：增值税实行价内分离而非价外加征，增值税的存在使得企业实际收入小于合同收入，在合同收入不变的情况下，增值税率变化将影响企业实际收入；（2）成本：企业发生采购原材料等成本项目时，支付的价款中包含了预缴的增值税，增值税的 存在使得企业的实际成本小于合同成本，在合同成本不变的情况下，增值税率变化 将影响企业实际成本；（3）附加税影响：城市维护建设税、教育费附加和地方教育附加以企业缴纳的增值税、消费税营业税的合计额为计税依据，增值税的变化将影 响附加税金额；（4）其他：企业发生视同销售情况以及坏账损失时，这部分包含的增值税需要企业完全承担，增值税率的变化将会影响实际利润。 说明：合同收入指的是企业在销售商品时收到的金额，包括销售实际收入以及增值税销项税额，实际收入指的是企业的销售商品或劳务额金额（进入利润表金额）， 含税成本的数额指企业在采购原材料或者发生其他成本的过程中支付的包含进项增值税的金额，实际成本指企业采购原材料或者发生其他成本的实际金额（进入利润表金额）。 增值税率调整对企业盈利的影响程度受上下游议价 能力等多方面因素影响 由于税负在生产者和消费者中实际分摊的情况受到上下游议价能力影响，因此我们分以下几种情况讨论增值税税率降低情况下对企业销售以及采购的影响： 企业含税售价不变，实际成本不变（卖价不变，买价下降）：反映企业对下 游具备较强的定价权，同时对上游具备较强的议价能力； 企业含税售价不变，含税成本不变（卖价不变，买价不变）：反映企业对下 游具备较强的定价权，但对上游议价能力较弱； 企业实际售价不变，实际成本不变（卖价下降，买价下降）：反映企业对下 游定价权较弱，但对上游具备较强的议价能力； 企业实际售价不变，含税成本不变（卖价下降，买价不变）：反映企业对下 游定价权较弱，同时对上游议价能力较弱； 我们对增值税率调整对纺服行业上市公司的影响进行测算，主要基于以下几项假设： 上市公司均为一般纳税人，采用2017年上市公司财务数据测算增值税率变化 对企业利润影响程度，假设增值税率调整后上市公司缴纳增值税的比例由17%下降到14%（2018年5月增值税率由17%调降至16%，2017年主要适用税率为17%）； 在向上游进行采购以及向下游销售的过程