零售行业生鲜系列专题之每日优鲜：精选“优”品，暗仓保“鲜”.docxVIP

目录 一周核心观点 3 HYPERLINK \l _TOC_250003 公司定位：精选“优”品，暗仓保“鲜” 3 HYPERLINK \l _TOC_250002 会员管理：深度绑定，强化用户黏性 4 HYPERLINK \l _TOC_250001 选品逻辑：宽品类、选精品、小规格 5 HYPERLINK \l _TOC_250000 物流配送：前置仓模式提升配送效率 7 一周行情走势 9 下周大事提醒 11 图表目录 HYPERLINK \l _bookmark0 图 1：2018Q1 整体生鲜电商 MAU 城市分布占比 3 HYPERLINK \l _bookmark1 图 2：2018Q1 每日优鲜 MAU 城市分布占比 3 HYPERLINK \l _bookmark2 图 3：每日优鲜 2017-2018 年销售额（亿元） 4 HYPERLINK \l _bookmark3 图 4：每日优鲜月活跃用户快速增长（万人/月） 4 HYPERLINK \l _bookmark6 图 5：主要的生鲜 O2O 电商月活跃用户数量（万人） 5 HYPERLINK \l _bookmark8 图 6：对生鲜品类按特征进行划分以及每日优鲜爆款单品所处的象限 6 HYPERLINK \l _bookmark10 图 7：每日优鲜配送体系（社区配送中心即为前置仓） 7 HYPERLINK \l _bookmark12 图 8：每日优鲜全国上线极速达的城市（1 个圆点代表 1 个城市） 8 HYPERLINK \l _bookmark13 图 9：本周中信商贸零售指数、沪深 300 指数涨跌幅（%） 9 HYPERLINK \l _bookmark14 图 10：本季度至今中信商贸零售指数、沪深 300 指数涨跌幅（%） 9 HYPERLINK \l _bookmark15 图 11：本周中信一级行业指数涨跌幅（%） 10 HYPERLINK \l _bookmark16 图 12：本年度至今中信一级行业指数涨跌幅（%） 10 HYPERLINK \l _bookmark4 表 1：每日优鲜融资时间和融资金额 4 HYPERLINK \l _bookmark5 表 2：每日优鲜会员和非会员权利 5 HYPERLINK \l _bookmark7 表 3：每日优鲜和盒马鲜生“橙子”品种下的 SKU 数量、单个 SKU 规格（g）和价格（元） 6 HYPERLINK \l _bookmark9 表 4：每日优鲜爆款单品车厘子具备一定的价格竞争力 7 HYPERLINK \l _bookmark11 表 5：每日优鲜微仓合伙人计划 7 HYPERLINK \l _bookmark17 表 6：近四周百货、超市、连锁店子行业的涨跌幅 10 HYPERLINK \l _bookmark18 表 7：零售股 2018 年至今涨跌幅前五名 10 HYPERLINK \l _bookmark19 表 8：零售股本季度至今涨跌幅前五名 11 HYPERLINK \l _bookmark20 表 9：零售股本月至今涨跌幅前五名 11 HYPERLINK \l _bookmark21 表 10：零售股本周至今涨跌幅前五名 11 HYPERLINK \l _bookmark22 表 11：行业重点上市公司估值指标与评级变化 12 一周核心观点 一周核心观点 本周我们聚焦生鲜到家模式的代表每日优鲜，其凭借会员制+精选品+前置仓三大经营特色快速成长，2018 年销售规模有望达 100 亿元，我们总结其运营逻辑如下：1）会员制提升用户黏性：降低会员进入门槛+抬高会员服务差异性，规定会员专享品毛利率上限为 13.9%，吸引用户注册会员；2）前置仓改善配送时效：公司在到家配送环节以前置仓为特色，前置仓毗邻订单密集区而建、深入城市毛细血管布局，无须对外营业因此选址更为灵活、利于实现对城市更为全面的覆盖，后续运营引入加盟商以吸引社会资本， 提升复制扩张速度；3）宽品类、选精品、小规格的选品逻辑：会员制和前置仓的空间局限性，均对公司选品能力提出更高要求，而另一方面，为了迎合中国传统的多品类生鲜饮食习惯，也是基于提升用户每单购买商品的丰富度以提升客单价、改善盈利性的考量，每日优鲜在精选商品的同时，也非常注重品种的丰富度，即尽可能覆盖所有品种、在单个品种下精选 SKU，在此基础上选择高附加值单品打造爆款，汇聚客流的同时为产地直采奠定规模基础，此外尽可能以小规格出售，以提升购买多样性和消费频次。个股重申年度策略观点，重点推荐：1）具备后端系统化能力和深度会员管理意识的永辉和苏宁；2）有望有效复制扩张的天虹和家家悦。 公司定位