我国地方政府债务性融资模式选择.pdf

锯所硒宪考考2012年第2期(总第2418期) 府批准。 [3]封北麟：《地方政府投融资平台的财政风险研 究》，载于 《金融与经济))2010年第2期。 参 考 文献 [4]陈东琪、宋立等：《新一轮财政税收体制改革思 [1]刘尚希：《财政风险：一个分析框架》，载于 《经济 路》，经济科学出版社2009年版。 研究))2003年第5期。 [5]国家发改委中澳管理项 目“县乡财政”课题组： [2]刘尚希：《财政风险：从经济总量角度的分析》， 《县乡财政问题研究》，内部报告。 载于 《管理世界))2005年第7期。 (本报告执笔人：王 蕴 胡金瑛 高 立) 附件 3 我国地方政府债务性融资模式选择 摘 要：尽管我国预算法禁止地方政府融资，但面对不断加快的工业化和城镇化进 程，地方政府只能采取迂回策略，通过组成各种城投公司等各类机构为地方政府筹 集资金，现行以银行贷款为主的地方政府融资格局，面临加大财政与银行风险的难 题，迫切需要改变。“城投债”作为标准化的债务性融资方式，需要认识到其存在的 合理性，尽快给予其合法的地位，使其发挥更大作用。借鉴国际经验、结合我国实 际，基于 “十二五”时期加强地方政府债务管理的考虑，“城投债”要向项 目收益债 券引导，以便更好地满足地方基础设施建设的融资需求。 尽管我国预算法禁止地方政府举债，但为了 替演进的过程。在改革开放前，受当时财政预算 平衡地方政府财力与支出责任不匹配所形成的 平衡理念的影响，我国除在个别年份允许部分地 缺 口、满足工业化和城市化推进所 需的巨大资金 方政府通过发行地方公债筹集资金外，其他年份 压力，我国地方公共机构在实践中摸索出了一条 不允许地方政府举债，地方建设资金的不足只能 多样化的债务性融资方式，为地方基础设施建设 通过行政集资摊派这种变相的私下借款方式来 和公益事业发展提供 了充足的建设资金 ，但随着 筹集。改革开放以来，随着我国经济的发展、工 时间的推移、融资规模的扩大，自身也存在着许 业化与城市化进程的加快，我国地方公共机构债 多问题 ，加剧 了财政风险。 务性融资大致经历了财政借款与银行贷款并存、 一 、 我 国地 方 公共 机构 债 务性 融资 的 多种债券融资模式积极探索和债券融资实现跨 发展历程 回顾 越式发展三个阶段 。 回顾我国地方公共机构债务性融资的发展 (一)银行贷款与财政借款并存的发展阶段 历程，可以很清楚地看到四种债务性融资方式交 (1979—1998年)。 锯衙研宪考考2012年第2期(总第2418期 资工具，拓宽中央政府投资项 目的配套资金融资 我国第一个市政资产信托计划。此后，北京CBD 渠道”的要求，地方政府积极利用各种融资平台 开发、上海磁悬浮交通投资、长春生态环保投资 通过大规模发行 中期票据 以及短期融资券等形 等项 目纷纷效仿，使之成为地方政府解决市政建 式筹措 资金 ，融 资规模迅速扩大。据 统计， 设资金的新来源。由于这种模式中的信托资金 2002—2005年，我 国通过发行城投类 中央企业 在安全性和收益方面普遍获得地方政府支持，部 债6期，筹资 112亿元。2005～2008年4年间， 分信托销售还有地方政府提供的确认函、承诺 “城投债